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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　并表子公司華蘭疫苗前三季度業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，看好全年流感疫苗表現(xiàn)，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。維持2023-2025年預(yù)測(cè)EPS為0.86/1.09/1.30元，給予2023年目標(biāo)PE 32X，維持目標(biāo)價(jià)27.28元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　疫苗子公司披露前三季度業(yè)績預(yù)告，符合預(yù)期。公司子公司華蘭疫苗（持股67.5%）披露2023年前三季度業(yè)績預(yù)告，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤（子公司口徑，下同）6.1-6.6億元，同比增長20.86%-30.77%；扣非凈利潤5.4-5.9億元，同比增長18.94%-29.95%。單Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.02-5.52億元，同比增長142.97%-167.18%；扣非凈利潤4.82-5.32億元，同比增長156.15%-182.72%。主要系本年度流感疫苗于Q3期間陸續(xù)獲得批簽發(fā)并實(shí)現(xiàn)銷售，同比2022年節(jié)奏略有延后，銷售收入于2023Q3集中實(shí)現(xiàn)，同比大幅增長，符合預(yù)期。
　　流感疫苗批簽發(fā)順利，看好全年表現(xiàn)。國內(nèi)流感疫苗接種率僅約4%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家（50%+）。目前新冠影響已消退，疊加年初甲流疫情對(duì)民眾認(rèn)知的推動(dòng)，本年度流感疫苗接種量有望筑底回升，公司作為國內(nèi)龍頭有望受益。截至9月底公司本年度已獲四價(jià)流感疫苗批簽發(fā)88批（2022全年91批），進(jìn)展順利，終端需求旺盛將最終反映在公司全年業(yè)績（年底未接種的疫苗會(huì)退回公司并報(bào)廢）。
　　血制品有望啟動(dòng)新一輪增長周期。受采漿量限制近年血制品業(yè)務(wù)平穩(wěn)，公司2022年在河南獲批7家漿站，漿站數(shù)量達(dá)到32家，目前4家新漿站已開始采漿，其余下半年有望陸續(xù)建成，驅(qū)動(dòng)未來幾年采漿快速增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇，終端需求不及預(yù)期