>> 廣發(fā)證券-牧原股份(002714)9月出欄量同比增長，共創(chuàng)共享機(jī)制激發(fā)員工活力-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大小： |
547KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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9月出欄量同比維持增長，生豬養(yǎng)殖保持盈利。公司披露9月份生豬銷售情況簡報，9月公司銷售生豬537.3萬頭，同比增長20.42%，環(huán)比減少5.27%；實(shí)現(xiàn)銷售收入98.7億元，同比下滑17.47%。其中，公司商品豬/仔豬/種豬出欄量分別為532.2/4.3/0.8萬頭，仔豬銷售占比為0.8%，受養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性下降影響，公司仔豬銷量連續(xù)4個月減少。9月，公司商品豬銷售均價為15.82元/公斤；測算出欄均重為116.12公斤，估算頭均盈利約120-140元/頭。1-9月，公司累計銷售生豬4700.9萬頭，同比增長3.95%；其中商品豬/仔豬/種豬出欄量分別為4555.5/131.1/14.3萬頭。
母豬產(chǎn)能環(huán)比小幅調(diào)整，共創(chuàng)共享機(jī)制激發(fā)員工活力。截至23年9月底，公司能繁母豬存欄量為300.9萬頭，較6月底減少約0.76%。面對周期底部，公司積極降本增效，成本管控能力保持行業(yè)領(lǐng)先。根據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，9月公司生豬養(yǎng)殖完全成本為14.7元/公斤。此外，公司探索試行共創(chuàng)共享激勵機(jī)制，有望激發(fā)員工經(jīng)營活力。
行業(yè)資金壓力累積，關(guān)注生豬產(chǎn)能持續(xù)去化。當(dāng)前價格水平下，行業(yè)內(nèi)的高成本產(chǎn)能仍處于虧損狀態(tài)，行業(yè)整體資金鏈壓力持續(xù)累積，母豬產(chǎn)能持續(xù)去化。從仔豬價格角度，據(jù)博亞和訊，9月仔豬價格加速下跌，部分地區(qū)7公斤仔豬價格跌破200元/頭，或側(cè)面反映行業(yè)對未來的悲觀預(yù)期。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至8月末，全國能繁母豬存欄量約4241萬頭，環(huán)比下滑0.7%，伴隨資金壓力的累積，行業(yè)產(chǎn)能去化有望加速。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-25年EPS分別為1.07、3.54、5.81元/股，參考可比公司，給予公司24年14倍PE，對應(yīng)合理價值為49.51元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。畜禽價格波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、疾病風(fēng)險等。
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