>> 廣發(fā)證券-綠城管理控股(09979.HK)季度銷售環(huán)比有增長，訂單創(chuàng)季度新高-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
大小： |
553KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭鎮(zhèn),張春娥 |
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核心觀點：
代建銷售金額Q3環(huán)比Q2有增長。根據(jù)公司控股公司綠城中國營運(yùn)公告，公司23年前三季度代建銷售金額616億元，同比增長13%，代建銷售面積471萬方，同比增長18%，代建項目銷售均價13079元/平米，同比下降4%。分季度看，公司代建銷售金額在Q1、Q2、Q3增速為+14%、+38%、-4%，Q3增速走弱，其中Q3代建銷售金額256億元，環(huán)比Q2增長8%。
新拓代建預(yù)估費(fèi)創(chuàng)20年來季度新高。根據(jù)公司營運(yùn)公告顯示，23年前三季度公司新簽約代建項目總建面2671萬方，同比增長20%；新拓代建項目預(yù)估費(fèi)為79.2億元，同比增長19.8%；單面積預(yù)估費(fèi)約為297元/平米，同比略降0.2%。其中Q3新拓代建總建面944萬方，同比增長4.7%，新拓代建預(yù)估費(fèi)28億元，同比增長9.8%，單季度新拓代建總建面及新拓代建預(yù)估費(fèi)均達(dá)到20年以來季度新高。上市以來公司年消化訂單能力20-30億元，目前季度新增訂單預(yù)估費(fèi)已經(jīng)接近上市以來年度訂單消化能力，短期對公司的重點或在于如何更好釋放訂單消化能力，以更好承接新增訂單的增量。
盈利預(yù)測與投資建議。公司輕資產(chǎn)、高增長、高分紅，22年分紅率高達(dá)100%，上市三年累計分紅率高達(dá)85%，分紅率在上市公司中處于領(lǐng)先水平。截止23H1，公司當(dāng)前累計簽約未確收收入規(guī)模234億元，未來業(yè)績增長確定性較高。預(yù)計公司在2023-2025年歸母凈利潤分別為9.7億元、12.6億元、16.4億元，同比增速分別為+30%、+30.1%、+30.0%。給予公司23年20XPE，合理總價值194億元，每股合理價值10.50港元/股（匯率0.92），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。業(yè)務(wù)經(jīng)營存在不確定性、無法履約風(fēng)險、商譽(yù)減值影響。
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