>> 開源證券-綠城管理控股(9979.HK)港股公司信息更新報告：營收利潤穩(wěn)步增長，持續(xù)引領(lǐng)代建行業(yè)-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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代建行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，維持“買入”評級
綠城管理控股發(fā)布2023年中期業(yè)績，公司作為代建行業(yè)引領(lǐng)者，保持20%以上代建市場份額，我們認為公司依托規(guī)范化的代建體系、不斷增長的簽約規(guī)模和良好的品牌溢價能力，將在代建紅海競爭中穩(wěn)步發(fā)展。我們維持盈利預測，預計2023-2025年綠城管理控股歸母凈利潤分別為9.29、11.36、13.25億元，對應EPS分別為0.46、0.57、0.66元，當前股價對應P/E估值分別為12.8、10.5、9.0倍，維持“買入”評級。
營收利潤保持增長，商業(yè)代建增速較快
2023年上半年公司實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營收入15.49億元，同比增長23.1%。分業(yè)務板塊來看，政府代建和其他業(yè)務收入分別為10.6、4.0和0.9億元，其中商業(yè)代建業(yè)務同比增長39.2%，公司積極參與紓困類、城投托底類項目的代建，收入仍以商業(yè)代建為主。2023年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.74億元，同比增長31.3%，毛利率和凈利率分別提升至52.0%和29.8%，主要源于公司優(yōu)化績效考核和薪酬體系，成本管控能力持續(xù)提升。分業(yè)務板塊來看，商業(yè)代建、政府代建和其他業(yè)務毛利率分別為51.5%、44.8%和90.7%，較2022年同期均有所提升。
新拓面積穩(wěn)步增長，主要經(jīng)濟區(qū)貨值占比較高
公司不斷拓展主要經(jīng)濟區(qū)域的項目，截至2023年6月末合約項目總建面113.6百萬方，同比增長20.4%，其中商業(yè)代建面積81.7百萬方，占比71.9%；在建面積49.1百萬方，同比增長9.6%。2023H1公司新拓合約面積17.3百萬方，同比增長30.6%，其中政府類業(yè)務、國企委托方及金融機構(gòu)業(yè)務占比達79.9%；新拓項目代建費預估51.2億元，對應代建均價為296元/平米，代建均價保持相對穩(wěn)定。全國化布局下，公司在主要經(jīng)濟區(qū)合約項目可售貨值達6303億元，占整體可售貨值的76.6%，其中長三角區(qū)域占比32.3%，環(huán)渤海和京津冀區(qū)域占比24.5%，珠三角區(qū)域占比14.7%，成渝城市群占比5.1%，整體貨值結(jié)構(gòu)較優(yōu)質(zhì)。
風險提示：房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展不及預期、行業(yè)競爭加劇、項目拓展不及預期。
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