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本篇報告更新了C-REITs市場及收費公路REITs累計收益情況，7月以來積極政策頻出，短期驅動REITs市場上行，近期市場雖然持續(xù)經(jīng)歷盤整，但部分收費公路REITs公布的7-8月底層資產(chǎn)運營數(shù)據(jù)彰顯恢復韌性，REITs信披透明度增強。從高頻數(shù)據(jù)來看，中秋國慶小長假高速車流量恢復持續(xù)向好，預計各單收費公路REITs全年有望完成收益預期目標，建議持續(xù)關注底層資產(chǎn)逐季改善。
　　前期各項積極政策驅動下市場有所上行，近期市場表現(xiàn)持續(xù)震蕩。市場收益方面，2023年初至2023年6月底，中證REITs指數(shù)收益率持續(xù)下行，主要由于擴募資產(chǎn)不及預期、機構投資者減持影響市場情緒疊加基本面表現(xiàn)不及預期等因素所致，對比來看，收費公路REITs收益率整體跑輸中證REITs指數(shù)收益率，各單收費公路REITs底層資產(chǎn)仍處于業(yè)績修復階段，但23年以來伴隨2022年四季度推行的貨車通行費減免政策取消，疊加高速小客車出行持續(xù)恢復，底層資產(chǎn)業(yè)績持續(xù)修復。截至2023年9月28日，收費公路REITs含分紅收益率累計下跌15.2%，跑輸中證REITs指數(shù)收益率1.5pcts，與前期相比，收費公路REITs含分紅收益率與中證REITs指數(shù)收益率差距逐步縮小。資金面表現(xiàn)方面，受權益市場整體活躍度偏低影響，REITs市場交易情緒有所減弱。REITs市場經(jīng)歷前期7月的反彈，近期資金面成交量有所回落。
　　收費公路REITs披露7-8月經(jīng)營數(shù)據(jù)，出行旺季持續(xù)支撐底層資產(chǎn)業(yè)績表現(xiàn)。從月度日均車流量和通行費收入兩項指標來看，伴隨三季度出行旺季的到來，各單收費公路REITs底層資產(chǎn)表現(xiàn)較好，除中金安徽交控REIT外，其余REITs底層資產(chǎn)月度日均車流及通行費收入同環(huán)比均實現(xiàn)一定增長，從8月數(shù)據(jù)來看華夏越秀高速REIT月度日均車流環(huán)比增幅領先，根據(jù)各單收費公路REITs披露的7-8月底層資產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)，判斷三季度收費公路底層資產(chǎn)業(yè)績將加速修復。分紅方面，華夏中國交建REIT、華夏越秀高速REIT和平安廣州廣河REIT發(fā)布分紅公告，宣布將上半年或二季度可供分配金額分配給持有人，有助于穩(wěn)定投資者信心。
　　投資建議。從基本面角度出發(fā)，23年以來高速出行需求持續(xù)修復，尤其高速小客車流量較2019年已有明顯增長，根據(jù)交通運輸部，預計二季度高速小客車流量較疫情前同期增長27%，疊加暑運及中秋國慶小長假出行需求維持高增長，三季度基本面改善下優(yōu)質收費公路REITs底層資產(chǎn)運營效益有望加速提升。從市場角度出發(fā)，REITs的信披透明度、分紅兌現(xiàn)、項目公司管理積極性等因素逐漸成為影響市場表現(xiàn)的重要因素，當前REITs市場基本度過估值消化期，進入持續(xù)盤整階段，建議重點關注項目管理方經(jīng)驗豐富且溝通積極、擴募儲備充足、信披及時、底層資產(chǎn)優(yōu)質的收費公路REITs。
　　風險提示：基礎設施項目運營風險（車流量波動風險、市場替代風險、安全管理風險、日常運營養(yǎng)護風險、人員剝離風險、不可抗力、極端天氣和重大事故風險）、政策風險等。