>> 東海證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)深度報告：長時儲能東風(fēng)起，釩電需求待騰飛-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 5570KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
周嘯宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點：
市場定位：釩電池本征安全、擴容高度靈活、邊際成本隨儲能時長遞減的特點決定其充分定位于大容量、長時儲能市場。1）性能：與其他電化學(xué)儲能路線相比，釩電池采用水基電解液，安全性能突出；電堆與反應(yīng)物質(zhì)相互獨立，擴容簡便且高度靈活；上游原材料高度自給，對外依存度低，無資源瓶頸。此外，由于釩電池一致性好、安全性高，其在大型儲能電站等實際應(yīng)用領(lǐng)域溫控系統(tǒng)較鋰電更為簡單，占地面積與鋰電相當(dāng)。2）成本：釩電池循環(huán)壽命可達(dá)20000+次，遠(yuǎn)高于鈉/鋰電池，且其上游原材料價格相對穩(wěn)定，全生命周期成本優(yōu)勢顯著，約0.22~0.30元/KWh；釩電池擴容（即增加儲能時長）僅需增加電解液端成本，電堆成本則相應(yīng)攤薄，邊際成本隨儲能時長增加而遞減。
長時儲能領(lǐng)域：與其他長時儲能路線相比，釩電池儲能建設(shè)周期短，與風(fēng)光裝機高增適配性強，兼具應(yīng)用場景、時間尺度及經(jīng)濟性等多重優(yōu)勢。1）需求端：碳中和背景下，風(fēng)光等可再生能源發(fā)電滲透率快速提升，2022年我國風(fēng)光發(fā)電在總發(fā)電量中占比達(dá)14.2%，新型電力系統(tǒng)消納及調(diào)峰調(diào)頻需求相應(yīng)增加。2）政策端：國內(nèi)儲能政策密集出臺，配儲比例普遍為15~20%，配儲時長從2小時提升至4小時，儲能長時趨勢日益明確；海外主要通過政府注資支持長時儲能技術(shù)研發(fā)制造，財政扶持力度漸強。3）釩電池較其他長時儲能路線綜合優(yōu)勢突出：釩儲能建設(shè)周期約0.5年，短于抽蓄（7~10年）、壓縮空氣（1.5年）、熔融鹽儲熱（1.5~2.5年）、氫儲能（2年）等路線，與風(fēng)光裝機增速適配性更強。與上述其他儲能路線相比，釩電池可靈活應(yīng)用于源網(wǎng)荷各側(cè)，應(yīng)用場景更為豐富；時間尺度更廣，既可用于平抑電力系統(tǒng)短時波動，又可用于平衡電量的長期供需錯配；此外，釩電池經(jīng)濟性優(yōu)勢已逐步顯現(xiàn)，初始投資已處下降通道，儲能電站LCOE約0.75~0.86元/KWh，僅次于抽蓄及壓縮空氣儲能。
市場空間：截止2023年6月底，我國儲能項目累計裝機達(dá)70.2GW，其中新型儲能裝機占比達(dá)30.0%，液流電池在新型儲能中的裝機占比約0.8%。隨著政策導(dǎo)向重視安全、儲能規(guī)劃趨于長時，釩電池將加速滲透新型儲能市場，我們預(yù)計2023/2024/2025年釩電池裝機需求分別為1.6/5.0/13.1GWh。
釩電池產(chǎn)業(yè)鏈已基本形成，電解液環(huán)節(jié)的一體化布局、商業(yè)模式創(chuàng)新以及電堆環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代為釩電池降本的主要路徑。1）釩資源及電解液環(huán)節(jié)：國內(nèi)布局企業(yè)眾多，當(dāng)前國內(nèi)釩產(chǎn)品產(chǎn)能約17.84萬噸/年，隨著儲能領(lǐng)域用釩需求提升，釩供需或?qū)②吘o；該環(huán)節(jié)降本主要包括一體化布局（上游釩企向下布局電解液或下游電解液企業(yè)向上謀求與釩企合作，降本空間約25.8%）、材料優(yōu)化（通過使用添加劑或改變支撐電解質(zhì)來提升電解液濃度）、電解液租賃（可降低初始投資成本約34.5%）三大路徑。2）電堆環(huán)節(jié)：電極與雙極板國產(chǎn)化進(jìn)程較快，隔膜環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率仍待提升，大連物化所開發(fā)的多孔離子隔膜可降低隔膜總成本約40%。
投資建議：儲能電站安全性要求提升疊加長時儲能發(fā)展趨勢，釩電池有望憑借優(yōu)異的安全性能與全生命周期成本優(yōu)勢在儲能市場中取得較快發(fā)展。目前釩電池產(chǎn)業(yè)鏈基本形成，市場需求亟待釋放，我們建議關(guān)注已經(jīng)在釩電池領(lǐng)域率先布局擁有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)，建議關(guān)注：釩鈦股份、河鋼股份、永泰能源等。
風(fēng)險提示：全釩液流電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險；下游市場發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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