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事件描述
　　公司發(fā)布三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.91億元，同比增長(zhǎng)51.91%；歸母凈利潤(rùn)5.72億元，同比增加47.99%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.28億元，同比增長(zhǎng)41.57%。
　　單季度來(lái)看，23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.30億元，同比增長(zhǎng)35.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.10億，同比增長(zhǎng)51.42%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)39.27%。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)績(jī)略超預(yù)期，激光控制系統(tǒng)訂單旺盛。從制造業(yè)整體來(lái)看，經(jīng)過(guò)4個(gè)月回升，PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，9月達(dá)到50.2%，需求、庫(kù)存、資本開支等實(shí)現(xiàn)同步向上，通用設(shè)備有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)制造業(yè)需求修復(fù)或逐步明確。在此背景下，公司核心激光切割控制系統(tǒng)訂單量持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)維持高速增長(zhǎng)，略超過(guò)此前預(yù)期，背后原因預(yù)計(jì)主要得益于高功率激光應(yīng)用滲透加快，海外出口旺盛等。除了不斷開拓新市場(chǎng)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在進(jìn)一步優(yōu)化，預(yù)計(jì)高功率系統(tǒng)隨著高功率滲透加速空間打開，同時(shí)也伴隨著份額提升，公司高功率系統(tǒng)仍有較大進(jìn)口替代空間。應(yīng)繼續(xù)重視激光賽道高功率運(yùn)用滲透，中厚板切割增量催化激光切割系統(tǒng)需求。
　　盈利能力穩(wěn)步提升，研發(fā)投入持續(xù)加大。23年公司前三季度毛利率達(dá)80.45%，同比提升1.5pct；23Q3凈利率達(dá)63.56%，連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比改善。費(fèi)用端來(lái)看，公司23Q3期間費(fèi)用率為29.42%，同比+12.82pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.26%、6.77%、20.45%、-5.06%，同比+3.24pct、-0.29pct、+9.10pct、+0.77pct，研發(fā)投入增長(zhǎng)較多，主要系：1）研發(fā)人員數(shù)量增加；2）股票激勵(lì)計(jì)劃產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用增加。盡管期間費(fèi)用率增加，但毛利率改善和其他收益增加仍帶動(dòng)凈利率實(shí)現(xiàn)較大提升。
　　切割頭放量明顯，智能焊接系統(tǒng)凸顯公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司FSCUT系統(tǒng)搭配基于多個(gè)智能傳感器的BLT智能切割頭，可助力平面切割下料更便捷高效，報(bào)告期內(nèi)公司智能切割頭業(yè)務(wù)訂單實(shí)現(xiàn)高增。在新拓展的焊接領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的FSWELD智能焊接控制系統(tǒng)為重工行業(yè)提供了智能焊接一體式解決方案，有效解決鋼結(jié)構(gòu)、船舶、重工等行業(yè)的下料亂、工件雜、招工難的痛點(diǎn)，當(dāng)前公司在鋼構(gòu)、鐵塔等領(lǐng)域積極響應(yīng)需求，與鴻路鋼構(gòu)等達(dá)成合作，有望率先打開市場(chǎng)格局。往后看，激光高功率市場(chǎng)滲透及切割頭、焊接系統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展有望助力公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。此外，公司近日正式啟用全新品牌標(biāo)志，統(tǒng)一海內(nèi)外品牌形象，體現(xiàn)公司對(duì)自身發(fā)展戰(zhàn)略的清晰認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)確定位，在全球化發(fā)展過(guò)程中，隨著海外客戶品牌認(rèn)同、粘性提升，公司也將持續(xù)受益出口擴(kuò)張。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1億、9.9億，對(duì)應(yīng)PE分別為50x、36x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游激光加工設(shè)備需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、高功率市場(chǎng)及切割頭、焊接系統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。