>> 東莞證券-工程機械行業(yè)跟蹤點評：9月挖機銷量不及預(yù)期，環(huán)比保持增長-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 568KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
謝少威 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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事件：
中國工程機械工業(yè)協(xié)會公布了2023年9月挖掘機銷量數(shù)據(jù)。2023年9月納入統(tǒng)計的26家主機制造企業(yè)挖掘機共計銷售14283臺，同比下降32.59%；其中國內(nèi)市場銷量6263臺，同比下降40.47%；出口銷量8020臺，同比下降24.81%。
點評：
9月挖機銷量不及預(yù)期，環(huán)比保持增長。2023年9月，挖掘機銷量為14283臺，同比下降32.59%，環(huán)比增長8.99%；國內(nèi)銷量為6263臺，同比下降40.47%，環(huán)比增長10.48%；出口銷量為8020臺，同比下降24.81%，環(huán)比增長7.85%，占總銷量的56.15%，內(nèi)銷及出口數(shù)據(jù)均低于CME預(yù)測。內(nèi)銷及出口均處于高基數(shù)因素影響階段，內(nèi)銷主要系去年同期環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)切換導(dǎo)致。1-9月，挖掘機累計銷量為148812臺，同比下降25.70%；國內(nèi)累計銷量為68075臺，同比下降43.27%；海外累計銷量為80737臺，同比增長0.54%。隨著城中村改造項目落實，疊加在礦山等大型設(shè)備領(lǐng)域的滲透率提升，國內(nèi)挖機需求有望迎來邊際改善。目前，挖機國內(nèi)銷量仍處于筑底階段，我們認為隨著行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)更新迭代等因素助力本輪下行周期時長縮短，預(yù)計2024年有望迎來新的一輪上行周期。
下游數(shù)據(jù)顯低迷，小旺季有望支撐銷量增加。國內(nèi)房地產(chǎn)累計施工面積、新開工施工面積、開發(fā)投資累計金額等數(shù)據(jù)降幅仍在擴大，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資累計同比持續(xù)下降，累計竣工面積等數(shù)據(jù)呈回暖趨勢。8月基建固定資產(chǎn)投資累計同比為8.96%，環(huán)比下降0.45pct。根據(jù)專項債券信息網(wǎng)，2023年9月，新增地方政府債券發(fā)行金額為4239億元，其中新增一般債券發(fā)行金額為620億元，新增專項債券發(fā)行金額為3619億元。1-9月新增地方政府債券累計發(fā)行金額為41088億元，其中新增一般債券累計發(fā)行6491億元，新增專項債累計發(fā)行34597億元。目前，新增地方政府債券累計發(fā)行進度為90.90%，我們認為隨著資金陸續(xù)傳導(dǎo)至項目，工程機械開工率有望提升，疊加年底小旺季，將有效支撐工程機械銷量增加。
政策助力擴大需求，出口金額增速保持穩(wěn)定。工信部等七部門印發(fā)《機械行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2023—2024年）》提出，著力擴大有效投資，持續(xù)擴大工程機械需求。多地方政府陸續(xù)出臺“認房不認貸”政策扶持房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回升，有望刺激工程機械需求增加。自工程機械行業(yè)進入下行周期，出口增速持續(xù)高增，有效對沖內(nèi)銷下滑風(fēng)險。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年1-8月，我國工程機械出口貿(mào)易額為348.19億元，同比增長14.90%，其中進口金額同比下降9.62%；出口金額同比增長16.60%，國內(nèi)企業(yè)將加快推動產(chǎn)品海外銷售進程。
投資建議：我們認為隨著政策助力下游行業(yè)景氣度回升，疊加年底小旺季，挖機銷量有望增加。建議關(guān)注：三一重工（600031）、徐工機械（000425）、中聯(lián)重科（000157）、柳工（000528）、恒立液壓（601100）。
風(fēng)險提示：（1）若基建/房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，工程機械需求減弱；（2）若專項債發(fā)行進度放緩或發(fā)行金額不及預(yù)期，下游項目開工數(shù)量將會減少，工程機械需求趨弱；（3）若海外市場對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品需求減少，將導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)業(yè)績承壓；（4）若原材料價格大幅上漲，業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績將面臨較大壓力。
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