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行業(yè)：旺季豬價(jià)低迷強(qiáng)化去化邏輯，生豬板塊低位配置價(jià)值顯現(xiàn)
　　9月生豬供給充足，中秋國(guó)慶節(jié)日備貨未拉動(dòng)豬價(jià)上漲。據(jù)涌益咨詢，2023年9月全國(guó)生豬銷售均價(jià)為16.39元/公斤，月環(huán)比-4.44%，監(jiān)控企業(yè)月屠宰量459.32萬(wàn)頭，環(huán)比+6.66%。中秋國(guó)慶節(jié)日備貨期間生豬供給充足，屠宰量明顯提升但未拉動(dòng)豬價(jià)上漲且節(jié)后豬價(jià)持續(xù)回落，截至2023年10月12日，豬價(jià)跌至15.19元/公斤，養(yǎng)戶對(duì)豬價(jià)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，生豬出欄均重回落至123.02公斤/頭。
　　9月生豬需求相對(duì)維穩(wěn)，凍品庫(kù)容率保持下降態(tài)勢(shì)。凍品方面持續(xù)去庫(kù)存，截至2023年9月28日，全國(guó)凍品庫(kù)容率為18.62%，較8月末-1.21pcts。步入10月，中秋國(guó)慶雙節(jié)后豬肉需求回落，豬價(jià)短期缺乏上漲動(dòng)力。
　　生豬仔豬均陷虧損，10月能繁去化有望延續(xù)。8月中旬至9月初豬價(jià)中樞抬升，生豬自繁自養(yǎng)進(jìn)入短暫盈利期，9月中旬以來(lái)豬價(jià)持續(xù)下行，生豬自繁自養(yǎng)再陷虧損，仔豬9月以來(lái)虧損呈加深態(tài)勢(shì)，養(yǎng)戶面臨較大資金壓力。截至2023年9月末，生豬自繁自養(yǎng)頭均虧損70.70元，規(guī)模場(chǎng)15kg仔豬價(jià)格跌至308元/頭（成本約450元/頭）。據(jù)涌益咨詢，監(jiān)控樣本9月能繁存欄環(huán)比-0.27%，生豬仔豬雙重虧損壓力下，我們預(yù)計(jì)10月能繁存欄有望延續(xù)去化態(tài)勢(shì)。
　　豬價(jià)旺季不旺強(qiáng)化去化邏輯，生豬板塊低位配置價(jià)值顯現(xiàn)。中秋國(guó)慶雙節(jié)豬價(jià)旺季不旺，節(jié)后豬價(jià)大跌，生豬仔豬虧損加深，能繁去化邏輯得到強(qiáng)化。當(dāng)前生豬板塊PB估值處2018年以來(lái)相對(duì)低位，去化邏輯強(qiáng)化加持下配置價(jià)值顯現(xiàn)，建議低位布局。
　　企業(yè)：9月上市豬企生豬出欄量同比增減不一，出欄均重環(huán)比均下降
　　截止2023年10月10日，主要11家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已發(fā)布9月生豬銷售數(shù)據(jù)。生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)9月合計(jì)出欄生豬1200.02萬(wàn)頭，同比+21.40%。牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北農(nóng)、中糧家佳康、傲農(nóng)生物、天康生物、唐人神、金新農(nóng)9月出欄量分別為537.30/226.49/137.21/33.30/48.67/49.81/38.90/61.10/23.63/37.77/5.84萬(wàn)頭，分別同比+20.4%、+43%、+17.6%、-51%、+31.9%、+21.4%、+56.9%、+31.1%、+16.8%、+83.4%、-35.2%。
　　出欄均重方面，3家企業(yè)公布出欄均重，生豬出欄均重環(huán)比增減不一，溫氏股份、正邦科技、大北農(nóng)9月商品豬出欄均重分別為118.9/110.7/116.2公斤/頭，分別環(huán)比變動(dòng)+4.8/-8.0/+5.0公斤/頭。
　　銷售均價(jià)方面，主要8家上市豬企銷售均價(jià)環(huán)比均上漲，牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物9月商品豬銷售均價(jià)分別為15.8/16.2/16.0/14.7/16.5/15.9/16.2/15.2元/公斤，分別環(huán)比變動(dòng)-3.2%/-3.7%/-4%/-7.8%/-2.9%/-3.7%/-3.6%/-5.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)異常波動(dòng)、疫病不確定性、產(chǎn)能去化不及預(yù)期、上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。