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事件描述
　　公司發(fā)布2023年第三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)。2023Q3，安踏品牌零售流水同比增長高單位數(shù)，F(xiàn)ILA品牌零售流水同比增長10%-20%低段，所有其它品牌零售流水同比增長45%-50%。
　　事件點評
　　23Q3安踏品牌零售流水高單增長，線下渠道表現(xiàn)優(yōu)于線上。2023Q3，安踏品牌零售流水同比增長高單位數(shù)，增速較上一季度持平。預計安踏大貨零售流水同比增長高單位數(shù)、安踏兒童零售流水同比增長中單位數(shù)。分渠道看，預計線下渠道增長快于線上。庫存方面，安踏品牌期末庫銷比接近5倍，環(huán)比基本持平，同比有所改善。零售折扣方面，預計安踏品牌零售折扣為72折，同比下滑2pct，環(huán)比基本穩(wěn)定，預計2023年前三季度，安踏品牌零售折扣約72折。
　　23Q3 FILA品牌線上渠道高基數(shù)背景下實現(xiàn)中雙位數(shù)增長，零售折扣同比改善。2023Q3，F(xiàn)ILA品牌零售流水同比增長10%-20%低段，增速較上一季度（增長10%-20%高段）有所放緩，但延續(xù)穩(wěn)健增長，預計在Q4低基數(shù)背景下，全年零售流水有望達成雙位數(shù)增長目標。2023Q3，F(xiàn)ILA兒童、潮牌、大貨線下渠道零售流水同比增長高單位數(shù)，F(xiàn)ILA品牌線上渠道零售流水在上年同期高基數(shù)（22Q3FILA品牌線上渠道同比增長65%）的基礎上，同比仍然實現(xiàn)中雙位數(shù)增長。庫存方面，F(xiàn)ILA品牌期末庫銷比略高于5倍，由于備貨4季度銷售旺季，庫銷比環(huán)比有所增加，整體處于健康水平。零售折扣方面，預計FILA品牌零售折扣為76折，同比改善2pct，我們預計零售折扣改善繼續(xù)帶動FILA品牌下半年毛利率提升。
　　所有其他品牌流水高增，可隆品牌表現(xiàn)亮眼。2023Q3，迪桑特、可隆體育所有其它品牌零售流水同比增長45%-50%，其中迪桑特零售流水同比增長40%-45%，可隆零售流水同比增長65%-70%，二者均在上年同期高基數(shù)背景下，繼續(xù)實現(xiàn)快速增長。預計迪桑特、可隆庫銷比保持平穩(wěn)，受益于品牌高端定位，預計零售折扣穩(wěn)定。
　　投資建議
　　2023年第三季度，安踏品牌與FILA品牌零售流水延續(xù)穩(wěn)健增長，所有其它品牌零售流水保持快速增長。根據(jù)公司公開業(yè)績交流會，三季度月度趨勢持續(xù)改善，十一假期較9月零售流水保持環(huán)比改善。公司維持安踏與FILA品牌零售流水同比增長雙位數(shù)的目標。維持盈利預測，預計公司2023-2025年營業(yè)收入為625.75、725.01、834.79億元，同比增長16.6%、15.9%、15.1%；預計2023-2025年歸母凈利潤為93.76、116.41、137.35億元，同比增長23.6%、24.2%、18.0%，10月12日收盤價對應公司2023-2025年PE約24、20、17倍，維持“買入-A”評級。
　　風險提示
　　國內(nèi)消費者信心恢復不及預期；雙十一線上銷售不及預期；行業(yè)競爭加劇致零售折扣改善不及預期。