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◆ 2023年8-9月傳媒（中信）指數(shù)下跌8.0%，跑贏深證成指，跑輸上證指數(shù)，漲跌幅位列全行業(yè)第18，板塊漲幅前五的公司為人民網(wǎng)、*ST美盛、貴廣網(wǎng)絡、中國科傳、新華網(wǎng)，主要集中在數(shù)據(jù)要素、出版等領域。9月由于供給空窗期導致票房表現(xiàn)不佳、中報預期落地等原因，出現(xiàn)暫時性調(diào)整；經(jīng)濟復蘇疊加觀影情緒復蘇，看好影視板塊業(yè)績彈性；游戲板塊板塊常態(tài)化發(fā)放、新產(chǎn)品周期有望釋放利潤；近期ChatGPT多模態(tài)重磅升級，當前階段，我們?nèi)詫IGC在傳媒行業(yè)的應用仍保持樂觀，傳媒公司具備用戶、場景、數(shù)據(jù)優(yōu)勢，未來與大模型廠商合作有望提升內(nèi)容生產(chǎn)效率、提升體驗、加速行業(yè)創(chuàng)新，持續(xù)關注游戲、IP、營銷、電商、教育、影視等領域應用發(fā)展。當前我們堅持AIGC主線+影視院線+低估值龍頭選股策略。我們認為AIGC有望帶來新一輪內(nèi)容生產(chǎn)力革命，維持行業(yè)“推薦”評級。
　　◆ 2023年重點關注以下機會：
　?。?）內(nèi)容：1）游戲：版號常態(tài)化發(fā)放，首屆網(wǎng)絡出版論壇與會領導給予行業(yè)較為正面的評價。供給持續(xù)改善，爆款頻出，暑期檔產(chǎn)品供給豐富，7月開始在此前低基數(shù)下行業(yè)或迎階段性高增長。AIGC應用落地領先，原生玩法探索不斷，在AI+UGC、休閑游戲、角色抽取養(yǎng)成類游戲中預計將有較好的應用。重點推薦三七互娛、神州泰岳、吉比特、完美世界、心動公司等，關注浙數(shù)文化、巨人網(wǎng)絡、盛天網(wǎng)絡、游族網(wǎng)絡、姚記科技、愷英網(wǎng)絡、名臣健康等。2）電影：2023年暑期檔票房/人次均創(chuàng)歷史新高，有望持續(xù)帶動觀影習慣恢復，全年票房有望沖擊600億。建議優(yōu)先關注受益于大盤復蘇的院線板塊，而后關注內(nèi)容儲備強勁的制作方，重點推薦光線傳媒、橫店影視，重點關注貓眼娛樂、萬達電影、博納影業(yè)、上海電影、中國電影、百納千成、阿里影業(yè)、幸福藍海、金逸影視等。3）視頻：降本增效、聚焦頭部策略成果顯著，利好資金儲備充沛的頭部制作方，平臺受益于廣告行業(yè)復蘇。重點推薦芒果超媒，關注捷成股份、歡瑞世紀、華策影視等。
　　（2）消費：1）潮玩：泛娛樂增速最高的板塊之一，海外孩之寶、萬代等公司成功從玩具發(fā)展出IP運營業(yè)務。國內(nèi)隨著監(jiān)管落地，行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展。重點推薦泡泡瑪特，2023年持續(xù)驗證從玩具到IP運營邏輯，全球化發(fā)展順利，9月樂園開業(yè)引發(fā)關注。關注Q4《夢想家園》游戲首測。2）直播新零售：東方甄選有望創(chuàng)造直播新零售模式。7月5日東方甄選APP2.0版本上線，體驗大幅提升，并開啟自有APP直播。重點推薦東方甄選，關注遙望科技、交個朋友控股。
　?。?）營銷：根據(jù)CTR，1-8月廣告大盤刊例花費YOY+5.3%，3月同比增速轉(zhuǎn)正后，4、5月持續(xù)提升；且電梯LCD、電梯海報、影院視頻等刊例花費恢復優(yōu)于大盤。重點推薦分眾傳媒、兆訊傳媒，關注易點天下、藍色光標、利歐股份、浙文互聯(lián)等。
　?。?）數(shù)據(jù)：年初以來數(shù)據(jù)要素市場建設加速進行：3月國家數(shù)據(jù)局正式獲批成立，7月底國家數(shù)據(jù)局首位局長確認，高層人事基本到位；8月財政部發(fā)布了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行規(guī)定》（自2024年1月1日起施行），明確規(guī)定數(shù)據(jù)資源入表，利好數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易定價，推動數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展。重點推薦浙數(shù)文化，關注人民網(wǎng)等。
　　◆風險提示：政策及監(jiān)管環(huán)境趨嚴的風險、新游上線進度及表現(xiàn)不及預期、買量成本上升風險、影視作品銷售市場的不確定性風險、影視劇項目的季節(jié)性風險、市場競爭加劇風險、稅收優(yōu)惠減少的風險、資產(chǎn)減值風險、重點關注公司業(yè)績不達預期風險等風險