>> 財通證券-9月外貿數據解讀：出口或將迎來轉正-231013
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 570KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興,馬駿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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9月我國出口增速小幅上行，主因去年同期低基數效應。9月代表性商品的出口增速貢獻中，數量因素對出口增速的貢獻幅度保持穩(wěn)定，價格因素對出口增速的拖累幅度有所收窄。出口分化依舊明顯，一方面，從出口國別來看，對主要發(fā)達經濟體出口表現不一，對歐日出口改善顯著好于美國，而在發(fā)展中經濟體中，對非洲出口逆勢上行，對俄羅斯和拉丁美洲已扭轉下行趨勢，但對東盟有所回落。另一方面，從出口品類來看，汽車與手機出口逆勢上行，但交運和芯片產業(yè)產品表現分化。我們認為，下月出口增速或迎來轉正。首先，由于去年下半年出口增速持續(xù)回落，低基數效應將繼續(xù)助力出口上行。其中，去年10月出口增速較9月大幅回落6.2個百分點。其次，考慮到美國商業(yè)庫存周期正由去庫切換至主動補庫階段，而近來美國房地產市場也有所回暖，其對我國相應品類出口的需求也將繼續(xù)改善。最后，我國制造業(yè)對發(fā)展中經濟體出口仍有韌性，下月我國出口增速或將迎來轉正。
出口增速小幅回升。根據海關總署統(tǒng)計，按美元計價，2023年9月我國出口同比增速錄得-6.2%，較8月增速小幅回升，主因去年同期低基數效應。
價格拖累收窄，數量增長平穩(wěn)。按數量和價格因素拆解十余種代表性商品的出口增速，我們發(fā)現，9月代表性商品出口增速中，價格拖累有所收窄，數量增長幅度保持穩(wěn)定。分品類來看，僅勞動密集型產品價格拖累有所擴大，其數量增長繼續(xù)上升，而機電產品數量增速有所回落
出口國別分化仍舊明顯。對主要發(fā)達經濟體出口均受到低基數效應影響，但對美國出口僅有小幅回升，而對歐盟大幅回升，對日本出口基數變動較小的背景下強勢反彈，分化較為明顯。從出口增速拉動值來看，主要貿易伙伴中僅俄羅斯對我國出口增速拉動為正，而東盟和歐盟仍是主要拖累。
汽車與手機出口逆勢上行。從商品類別上來看，機電設備中機械和電子仍呈分化態(tài)勢，機械對我國出口增速貢獻仍為正值，而電子產品則繼續(xù)拖累出口。從產業(yè)鏈視角來看，交運設備表現分化，勞動密集型產品整體回升，芯片產業(yè)鏈持續(xù)分化。
進口增速小幅上行。2023年9月我國進口同比增速提升至-6.2%，較8月小幅上行，主因內需繼續(xù)復蘇。從量價拆分來看，代表性商品的進口增速中，價格因素降幅繼續(xù)縮減，數量因素增速由正轉負。9月我國貿易順差777.1億美元，較8月小幅擴大。
風險提示：國內經濟復蘇不及預期，歐美需求回落超預期，發(fā)展中國家需求不及預期，進出口政策變動
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