>> 國金證券-有色金屬行業(yè)大宗及貴金屬周報：避險情緒升溫，金價大幅上行-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 2585KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超,宋洋 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（10.9~10.14）內(nèi)A股下跌，滬深300指數(shù)收跌0.71%，有色金屬跑贏大盤，收漲0.47%。個股層面，江特電機、銀邦股份、融捷股份漲幅領(lǐng)先；有研粉材、金鉬股份、云鋁股份跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價格-1.33%至7938美元/噸，滬銅價格-1.48%至6.65萬元/噸。三大交易所+保稅區(qū)銅庫存累庫2.06萬噸至29.61萬噸，其中LME累庫1.07萬噸至18.09萬噸，SHFE累庫1.79萬噸至5.69萬噸，COMEX去庫0.05萬噸至2.20萬噸，保稅區(qū)去庫0.75萬噸至3.63萬噸。近期宏觀市場多空交織，美聯(lián)儲加息預(yù)期的反復(fù)波動對于銅價的影響較為明顯。供應(yīng)方面，10月是國內(nèi)銅高產(chǎn)月份，加之近期進口盈利窗口持續(xù)打開，進口銅持續(xù)流入，部分國內(nèi)冶煉廠發(fā)貨，國內(nèi)社會庫存進入積累狀態(tài)。消費端由于前期訂單較為充沛，部分銅材廠家處于訂單交付期，成品現(xiàn)貨較少，部分銅材廠家擔(dān)憂交付及時性選擇控制訂單。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產(chǎn)能相對礦端增速較為有限，因此礦端過剩大概率無法順利傳導(dǎo)至精銅供需平衡，預(yù)計2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長周期來看，過去幾年銅礦資本開支較少，2024年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄Ｔ趲齑娴臀缓屯涱A(yù)期支撐下，后續(xù)國內(nèi)外經(jīng)濟體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價迎來新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)等標(biāo)的。
2）鋁：本周LME鋁價格-2.32%至2190美元/噸，滬鋁價格-3.53%至1.9萬元/噸。LME鋁去庫0.9萬噸至48.86萬噸，國內(nèi)鋁社會庫存累庫4.4萬噸至62.6萬噸。供應(yīng)方面，本周電解鋁企業(yè)平穩(wěn)運行，據(jù)百川盈孚，當(dāng)前電解鋁開工產(chǎn)能為4297.90萬噸。本周鋁錠社會庫存持續(xù)累庫，隨鋁價連續(xù)下跌，下游稍有補庫，低位庫存對鋁價有支撐。需求方面，訂單相對有限，個別下游加工企業(yè)減產(chǎn)運行，但由于近期現(xiàn)貨鋁價持續(xù)下跌，部分配套加工企業(yè)減產(chǎn)鋁錠增產(chǎn)鋁棒。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制于10月1日開始試運行，疊加市場傳言歐盟與美國將達成對中國鋼鋁征收新關(guān)稅協(xié)議，后續(xù)國內(nèi)鋁材出口或受影響，市場情緒擾動加劇鋁價下跌?？紤]到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機高增速、特高壓以及新能源車對鋁的消耗，需求端依然韌性較強，短期供需錯配或成為鋁價向上催化劑。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價格+5.5%至1928.4美元/盎司，美債10年期TIPS下降18BP至2.29%。COMEX黃金庫存去庫0.43百萬金衡盎司至20.32百萬金衡盎司。本周巴以沖突局勢持續(xù)升級，避險情緒高漲，黃金價格大幅上行。美國9月CPI同比3.7%，高于預(yù)期的3.6%，維持前值不變，核心CPI同比4.1%，符合預(yù)期，低于前值的4.3%。美聯(lián)儲公布9月FOMC會議紀(jì)要，顯示在經(jīng)濟走勢不確定、原油價格沖擊及罷工等因素影響下，美聯(lián)儲官員們對于年內(nèi)是否需要加息存在分歧。市場仍預(yù)計7月加息為美聯(lián)儲本輪加息周期“最后一加”，當(dāng)前Fed Watch工具顯示11月、12月FOMC會議不加息的概率分別為93.8%和69.6%，均較此前有所提升，定價2024年6月開始降息。美聯(lián)儲實際降息前為黃金權(quán)益資產(chǎn)相對收益最明顯的時間段，目前黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯(lián)儲大概率降息時點至實際降息時點為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關(guān)注山東黃金、中金黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價格-1.21至3739元/噸，熱軋價格-1.12%至3832元/噸；鐵礦石價格-1.59%至838元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-298/-538/-466元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風(fēng)險提示
項目建設(shè)進度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價格波動。
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