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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　美國9月CPI同比+3.7%，核心CPI同比+4.1%，其中房租通脹超預(yù)期，但隨著租房空置率、新建出租公寓數(shù)量的上升，房租下行趨勢(shì)較明確。同時(shí)美國勞動(dòng)力松動(dòng)跡象顯現(xiàn)，且高利率環(huán)境，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇、巴以沖突等持續(xù)，海外經(jīng)濟(jì)或面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，流動(dòng)性預(yù)期改善下，貴金屬價(jià)格或續(xù)漲勢(shì)。
　　摘要：
　　周期研判：美國9月CPI同比+3.7%，與上月持平、略高于預(yù)期，核心CPI同比+4.1%，符合預(yù)期、低于前值，其中房租通脹漲幅超預(yù)期，但隨著租房空置率、新建出租公寓數(shù)量的上升，房租下行趨勢(shì)較明確。美國勞動(dòng)力市場(chǎng)雖具韌性，但松動(dòng)跡象顯現(xiàn)，9月平均時(shí)薪環(huán)比增0.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)高利率環(huán)境，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇、巴以沖突等持續(xù)，海外經(jīng)濟(jì)或面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，據(jù)芝商所FedWatch工具，截至10月14日，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)11/12月維持利率不變的概率分別升至93.8%/69.6%。流動(dòng)性預(yù)期改善下，將利好貴金屬價(jià)格。此外，全球央行購金勢(shì)頭依舊堅(jiān)挺，購金需求為金價(jià)提供有力支撐。
　　黃金：地緣政治動(dòng)蕩，海外衰退擔(dān)憂下，流動(dòng)性預(yù)期改善，金價(jià)或續(xù)漲勢(shì)。價(jià)格：本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化-1.30%、5.46%、5.42%至454.92元/克、1945.90美元/盎司、1931.46美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為3.10噸，較上周增加0.5噸，COMEX金庫存較上周減少12.48噸至632噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少1.98萬張，SPDR黃金ETF持倉量較上周減少11.17萬盎司。央行購金：截至9月末，我國央行黃金儲(chǔ)備約2191.55噸，環(huán)比增約26.12噸，已連續(xù)十一個(gè)月增加。
　　白銀：金融屬性引導(dǎo)下，杠桿銀具有更大彈性。價(jià)格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化-1.40%、5.40%、5.19%至5714元/千克、22.90美元/盎司、22.70美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1089噸，較上周減少158噸，金交所銀庫存與上周持平，COMEX銀庫存較上周增加5噸至8488噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少0.30萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周減少約192.46萬盎司。制造業(yè)景氣度：9月份我國制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比增加0.5%，未來隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，光伏行業(yè)高景氣下，將拉動(dòng)白銀的工業(yè)需求。
　　推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表超預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治影響等。