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核心觀點(diǎn)
　　銅市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，10月13日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于66,360元/噸至67,560元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩走低格局。平均升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于0至85元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)走低情況。
　　庫(kù)存方面，10月13日當(dāng)周，LME庫(kù)存上漲1.07萬(wàn)噸至18.09萬(wàn)噸。上期所倉(cāng)單上漲1.79萬(wàn)噸至5.69萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存（不含保稅區(qū)）上漲2.37萬(wàn)噸至11.73萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存下降0.75萬(wàn)噸至3.63萬(wàn)噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，上周美國(guó)30年期國(guó)債標(biāo)售情況異常慘淡，而美國(guó)在今年6月達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議后，新發(fā)債券再超萬(wàn)億規(guī)模，倘若此后美國(guó)國(guó)債的承接出現(xiàn)問(wèn)題，那么最終或?qū)⒀葑優(yōu)槊缆?lián)儲(chǔ)的再一次QE。國(guó)內(nèi)方面，地產(chǎn)端政策仍在持續(xù)出臺(tái)。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，賣(mài)方對(duì)近月船期貨物的可成交TC下調(diào)至90美元/干噸以下。盡管市場(chǎng)活躍度并不十分活躍，但是可成交TC下行趨勢(shì)清晰，市場(chǎng)上報(bào)盤(pán)少。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。此外，目前國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存下降至66萬(wàn)噸左右的水平。
　　冶煉方面，本周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.90萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸。9月檢修的企業(yè)較少，對(duì)于全國(guó)產(chǎn)量的影響微乎其微，多數(shù)冶煉維持正常產(chǎn)量,并且前期產(chǎn)量受限的企業(yè)在9月進(jìn)行不同程度的追產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量有所增加。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅價(jià)一度跌破67000元/噸，下游加工企業(yè)入市采購(gòu)情緒短暫表現(xiàn)積極，隨著盤(pán)面連續(xù)走弱，下游謹(jǐn)慎觀望情緒有所顯現(xiàn)，相較于此前低價(jià)時(shí)下游采購(gòu)明顯恢復(fù)相比，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交明顯走弱，加之市場(chǎng)需求基本飽和，持貨商反饋現(xiàn)貨成交表現(xiàn)困難。消費(fèi)再度出現(xiàn)非常明顯回升的可能性暫時(shí)較小。
　　總體而言，目前就需求情況來(lái)看，銅價(jià)下跌之際下游采購(gòu)并不像此前那般積極，庫(kù)存出現(xiàn)累高。但在宏觀方面，由于美債承接壓力此后或?qū)⒊掷m(xù)凸顯，若最終再度演繹成QE，那么對(duì)于整體商品而言，則又是相對(duì)有利的環(huán)境，當(dāng)下銅品種或以震蕩格局為主，但因下跌空間暫時(shí)同樣有限，而宏觀環(huán)境近期變化較大，因此操作上仍建議以逢低買(mǎi)入套保為主。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣(mài)出看跌@65000元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　旺季需求大幅不及預(yù)期