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核心觀點
　　本周地產(chǎn)后周期板塊中黑色家電、服務(wù)機器人、照明電工板塊行情表現(xiàn)好于大盤。本周滬深300指數(shù)下跌0.71%，地產(chǎn)后周期各板塊中，黑色家電、服務(wù)機器人、照明電工板塊分別上漲7.53%、0.74%、0.34%，分別跑贏大盤8.24pct、1.45pct、1.05pct；白色家電、家具、小家電、廚房電器板塊分別下跌2.05%、3.87%、4.70%、4.93%，分別跑輸大盤1.35pct、3.17pct、3.99pct、4.22pct。
　　內(nèi)銷：本周樣本城市新房成交環(huán)比下降、二手房成交環(huán)比增長。（1）上游原材料價格：本周家具原材料價格下跌，家電原材料價格走勢分化；與上周相比，本周鋁價下跌1.1%，銅價下跌2.4%，不銹鋼價格維穩(wěn)；與上周相比，本周ABS、PC現(xiàn)貨價格分別下跌3.4%、1.2%。（2）國內(nèi)地產(chǎn)需求：周度數(shù)據(jù)方面，本周樣本城市商品房成交面積環(huán)比下降30.8%，累計同比下降11.4%；二手房成交面積環(huán)比增長1.6%，累計同比增長22.4%。月度數(shù)據(jù)方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)，2023年8月全國住宅銷售面積同比下降25.6%，1-8月累計同比下降5.5%；2023年8月全國住宅竣工面積同比增長10.5%，1-8月累計同比增長19.5%；2023年9月全國10大城市二手房交易量4.52萬套，同比下降1.3%，1-9月累計同比增長23.9%；根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年8月全國精裝房開盤量6.09萬套，同比下降47.5%，1-8月累計同比下降40.8%。（3）零售跟蹤：2023年8月家具類零售額同比增長4.8%，1-8月累計同比增長3.4%；8月家用電器和音像器材類零售額同比下降2.9%，1-8月累計同比下降0.4%。
　　出口：9月家具出口額延續(xù)同比下降，家電出口額延續(xù)同比增長。（1）海外地產(chǎn)需求：8月美國成屋銷售量同比下降15.3%；私人住宅開工量同比下降14.8%；2023年8月私人住宅營建許可數(shù)為154.3萬套，同比增長0.1%。（2）板塊及細分品類出口表現(xiàn)：2023年9月家具出口額延續(xù)同比負增長（-4.7%），家電出口額增速延續(xù)增長（+12.4%）。細分品類來看，根據(jù)海關(guān)總署披露的數(shù)據(jù)，2023年8月除微波爐、電熱水壺外的家電品類出口同比增速均有改善，其中電砂鍋/電烤箱/洗衣機/冰箱/吸塵器/多士爐/攪拌機/液晶電視機/面包機/空調(diào)/電飯鍋出口金額同比分別增長37%/24%/23/%/20%/19%/18%/17%/13%/12%/12%/4%，抽油煙機、電磁爐、電熱咖啡機、電扇出口金額同比降幅有所收窄。從2022年全年看，僅電熱水壺、電磁爐、電飯鍋、電扇、電砂鍋出口額同比正增長，同比增速分別為23%、14%、8%、5%、4%；其余品類年度出口額同比均有一定程度下降。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　性價比新品陸續(xù)上市帶動掃地機內(nèi)銷銷量增速轉(zhuǎn)正，外需修復(fù)催化海外收入增速回暖，推薦清潔電器龍頭企業(yè)科沃斯(603486，買入)、石頭科技(688169，買入)。小家電內(nèi)銷短期承壓，頭部品牌在線上渠道變革背景下能更好地抓取流量、實現(xiàn)市場份額的進一步提升；外銷方面，低基數(shù)效應(yīng)疊加海外渠道庫存逐步出清，小家電外銷增速有望在下半年實現(xiàn)改善，推薦小熊電器(002959，增持)、蘇泊爾(002032，增持)、九陽股份(002242，增持)。中長期看，家居龍頭企業(yè)具備突出的多品類整合能力、前端引流能力，市場份額有望逐步提升，推薦歐派家居(603833，買入)、志邦家居(603801，買入)、索菲亞(002572，買入)，建議關(guān)注顧家家居(603816，未評級)、慕思股份(001323，未評級)、箭牌家居(001322，未評級)。
　　風(fēng)險提示
　　地產(chǎn)銷售、竣工不及預(yù)期的風(fēng)險，原材料價格大幅上漲的風(fēng)險