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本周行情回顧：本周（10.9-10.13）上證指數(shù)報3088.10點，下跌0.72%，滬深300指數(shù)報收3663.41點，下跌0.71%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報收2534.13點，下跌0.61%，跑贏滬深300指數(shù)0.1pcts，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第10位。
　　本周行業(yè)觀點：
　　本周要點新聞：兩部委發(fā)文重點整治電力市場干預行為。國家自然資源部國家能源局聯(lián)合印發(fā)《礦產資源和電力市場化交易專項整治工作方案的通知》，強調對干預電力市場準入行為、干預電力市場交易組織行為、干預電力市場價格行為重點核查整治。
　　火電：盈利持續(xù)修復，彈性充足。本周區(qū)域性火電標的浙能電力發(fā)布業(yè)績預告，23前三季度歸母凈利同比增長1058.28-1374.17%，顯示出煤價向下、電價向上雙重利好下火電企業(yè)盈利修復高彈性。浙能電力或為火電企業(yè)縮影，盡管今年煤價“淡季不淡”超預期，但動力煤價格中樞同比去年已有明顯回落，今年前三季度北港5500卡動力煤價格平均值為939元/噸，同比去年回落284元/噸，Q3單季平均價格878元/噸，同比去年回落386元/噸，火電盈利修復空間持續(xù)拉大。長期來看，煤炭價格仍具備下行空間，且目前煤價偏強走勢或對2024年長協(xié)電價有一定成本支撐效應。綜合容量電價呼之欲出、現(xiàn)貨市場加快推進等電改政策，火電綜合電價有望保持，火電仍具備業(yè)績改善空間。
　　水電：業(yè)績改善逐步兌現(xiàn)，持續(xù)推薦高股息優(yōu)質資產。各水電公司發(fā)布三季度發(fā)電量完成情況公告，來水轉好下發(fā)電量同比大幅提升，業(yè)績改善逐步兌現(xiàn)。三峽水庫Q3來水同比偏豐35.81%，長江電力Q3水電發(fā)電量1001.23億千瓦時，較上年同期增加22.77%；川投能源Q3水電發(fā)電量22.13億千瓦時，同比增加23.56%；華能水電Q3水電發(fā)電量369.54億千瓦時（剔除四川水電公司），同比增加25.45%。水電業(yè)績環(huán)同比改善確定性較強，防御屬性凸顯。隨著主要流域來水進一步改善，Q3以來水電出力環(huán)比改善明顯，主要水庫入庫/出庫流量同比大幅提升，預期水電三季度業(yè)績改善逐步兌現(xiàn)。持續(xù)推薦具有高分紅、高股息率、高ROE特性的水電板塊，業(yè)績具備長期穩(wěn)態(tài)優(yōu)化和相對獨立性，具備配置的優(yōu)越性。
　　碳市場：碳配額交易價格持續(xù)創(chuàng)歷史新高，CCER重啟有望增厚風光運營商收益。全國碳市場碳排放配額掛牌協(xié)議報價連續(xù)上漲，交易活躍。截至本周五（10.13），全國碳市場碳排放配額掛牌協(xié)議收盤價報80.17元/噸，較上一周收盤價上漲5.43%，本周中最高成交價81.56元/噸，創(chuàng)全國碳市場開市以來新高。隨著2023年年底第二履約周期期限將近，且新履約周期排放基準值下調使得控排企業(yè)配額缺口增多，推動市場交易積極性，推升價格至新高。隨著CCER年內預期重啟，電力方面有望增厚海風、太陽能相關運營商收益。隨著機制逐步完善，未來碳市場交易活躍度將進一步提升且長期碳價可能呈上行趨勢。
　　投資建議：（1）火電板塊伴隨現(xiàn)貨市場規(guī)則落地，容量電價呼之欲出，價值重估進一步催化，盈利改善仍在持續(xù)?；诋斚履茉垂┬杈o張的局面和電力系統(tǒng)亟需電力平衡與靈活性資源的實情，火電“壓艙石”地位再度強調，現(xiàn)貨市場有望快速大范圍推行，容量電價呼之欲出，輔助服務市場機制有望再度深化，理順火電電價機制，保障火電穩(wěn)定收益，兌現(xiàn)調節(jié)能力和容量支撐作用。（2）關注水電業(yè)績改善，水電/核電低估值、高股息價值凸顯。我國主要流域來水明顯改善，三峽水庫出入庫流量持續(xù)大比例改善。Q3水電業(yè)績環(huán)同比大幅改善，持續(xù)推薦高股息高ROE水電板塊。（3）需求側負荷側管理促進新能源消納，開發(fā)條件優(yōu)化有望降本提效，綠電市場及碳市場逐步完善有望兌現(xiàn)新能源綠色價值。
　　重點看好火電板塊，持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標的：青達環(huán)保和華光環(huán)能。推薦關注重點區(qū)域火電運營商皖能電力、申能股份、建投能源，全國火電龍頭標的華能國際、國電電力；水電板塊，推薦關注長江電力、川投能源、國投電力、華能水電；核電板塊，推薦中國核電和中國廣核；綠電板塊，推薦關注全國綠電運營商龍頭標的三峽能源、龍源電力。
　　風險提示：原料價格超預期上漲；項目建設進度不及預期；電力輔助服務市場、綠證交易等政策不及預期。