>> 信達(dá)證券-銀行業(yè)周報(bào)：匯金增持提振信心，9月社融釋放積極信號(hào)-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大?。?/td>
| 768KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級(jí)： |
看好 |
作者： |
廖紫苑，張曉輝，王舫朝 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
匯金增持四大行提振市場信心。10月11日，農(nóng)行、中行、建行、工行相繼發(fā)布控股股東增持公告，分別獲匯金公司增持0.01%股票，增持后分別持股40.04%、64.03%、57.12%、34.72%。按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，此次增持金額分別約為1.36億元、0.94億元、1.30億元、1.17億元，合計(jì)約4.77億元。值得關(guān)注的是，公告指出匯金公司擬在未來6個(gè)月內(nèi)（自本次增持之日起算）以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場增持該行股份。匯金公司是國有獨(dú)資公司，代表國家依法行使對國有商業(yè)銀行等重點(diǎn)金融企業(yè)出資人的權(quán)利和義務(wù)，目的是實(shí)現(xiàn)國有金融資產(chǎn)保值增值，不干預(yù)其控股的國有重點(diǎn)金融企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)?；仡櫄v史，2008年至今匯金公司先后7次增持大行，盡管并非每次都立竿見影出現(xiàn)股價(jià)回升，但大多數(shù)時(shí)候銀行指數(shù)都能在此后數(shù)周乃至數(shù)月內(nèi)出現(xiàn)明顯反彈，并跑贏大盤，取得較為明顯的相對收益。我們認(rèn)為，本次匯金公司增持不僅帶來增量資金入市，也體現(xiàn)出監(jiān)管層對四大行基本面和未來股價(jià)表現(xiàn)的充足信心，對中特估主線邏輯形成有力支撐，釋放出監(jiān)管層呵護(hù)、穩(wěn)定資本市場的重要信號(hào)。
9月社融釋放出積極信號(hào)。9月末社融存量同比增長9%，增速較上月持平。9月社融新增4.12萬億元，高于市場預(yù)期（萬得一致預(yù)測3.73萬億元）。新增社融同比多5638億元，主要得益于政府債券、表外未貼現(xiàn)銀行承兌匯票支撐。信貸口徑下人民幣貸款增加2.31萬億元，不及市場預(yù)期（萬得一致預(yù)測2.54萬億元）。其中：①居民貸款中長貸同比轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)亮眼，居民短貸延續(xù)多增，提前還貸現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)，政策刺激效果顯現(xiàn)；②企業(yè)短貸和中長貸在去年較高的基數(shù)下同比少增，為主要拖累項(xiàng)；③票據(jù)融資規(guī)模收縮。我們認(rèn)為整體來看，雖然在高基數(shù)效應(yīng)下，信貸總量不及預(yù)期，但隨著我國消費(fèi)市場繼續(xù)恢復(fù)，8月底以來涉房利好政策集中發(fā)布，以及“金九銀十”、中秋國慶假期的催化，居民中長貸出現(xiàn)明顯改善，釋放出一些積極信號(hào)。
投資建議：關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，抓住銀行估值修復(fù)機(jī)遇。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚在途中，隨著利好政策陸續(xù)落地，政策成效正在逐步顯現(xiàn)。房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋預(yù)期增強(qiáng)，政府化債政策傳遞積極信號(hào)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計(jì)邊際改善。央行明確指出商業(yè)銀行需保持合理利潤和凈息差水平，未來在政策呵護(hù)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)下，銀行估值回暖可期。我們認(rèn)為，下階段可重點(diǎn)關(guān)注1）國企改革背景下，基本功扎實(shí)+低估值+高股息的全國性銀行，如郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行。2）長期高業(yè)績景氣/區(qū)域新亮點(diǎn)/小微復(fù)蘇優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，如齊魯銀行、常熟銀行、瑞豐銀行。3）風(fēng)險(xiǎn)緩釋可期帶來估值修復(fù)、活躍資本市場下具備財(cái)富管理優(yōu)勢的招商銀行等。
本周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：
銀行板塊整體跑贏滬深300。本周（10.9-10.13）A股市場呈現(xiàn)整體下降趨勢，上證指數(shù)-0.72%至3,088.10點(diǎn)。本周銀行板塊指數(shù)（申萬一級(jí)）+0.35%，跑贏滬深300指數(shù)（-0.71%）1.06個(gè)百分點(diǎn)。
銀行個(gè)股表現(xiàn)分化。本周（10.09-10.13）A股市場銀行股漲幅前五分別為建設(shè)銀行（+6.67%）、中國銀行（+5.31%）、渝農(nóng)商行（+5.25%）、工商銀行（+4.49%）、農(nóng)業(yè)銀行（+3.33%）。跌幅前五分別為寧波銀行（-7.18%）、貴陽銀行（-3.04%）、江陰銀行（-2.62%）、民生銀行（-2.60%）、蘇農(nóng)銀行（-2.47%）。
北向資金持股比例較上周整體下降。截至10月13日，北上資金持股郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行分別占其流通A股的0.90%、0.82%、5.69%，相較于上周五，郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行分別變動(dòng)-0.01pct、0.00pct和-0.03pct。
國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率跟蹤：本周（10.09-10.13）國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率有升有降。2023年10月13日，國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率：1個(gè)月為1.64%，較上周末+6BP；3個(gè)月為0.53%，較上周末-70BP；6個(gè)月為1.30%，較上周末+2BP。
銀行間流動(dòng)性跟蹤：本周（10.09-10.13）存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率整體上升。2023年10月13日，存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：1天為1.74%，較上周末+14BP；存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：7天為1.88%，較上周末+13BP；國債質(zhì)押式回購加權(quán)利率GC001較節(jié)前-1.92pct，GC007較節(jié)前-1.87pct。
銀行資本工具跟蹤：本周（10.09-10.13）銀行資本工具到期收益率升多降少。2023年10月13日，1年期、5年期、10年期AAA-二級(jí)資本債到期收益率分別為2.71%、3.29%和3.40%，較上周末分別變動(dòng)+5BP、+7BP、-3BP；1年期、5年期、10年期銀行永續(xù)債到期收益率分別為2.79%、3.44%、3.58%，較上周末分別變動(dòng)+2BP、+7BP、-3BP。
商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行利率跟蹤：本周（10.09-10.13）同業(yè)存單發(fā)行利率整體上升。2023年10月13日，1個(gè)月期2.15%，3個(gè)月期2.44%，6個(gè)月期2.56%，相較于上周末分別變動(dòng)+3BP、+5BP、+9BP。從6M同業(yè)存單發(fā)行利率來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別變動(dòng)+15BP、+16BP、+4BP、+9BP至2.45%、2.46%、2.57%、2.54%，城農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行利率較高，國股行相對較低。
商業(yè)銀行同業(yè)存單收益率跟蹤：本周（10.09-10.13），同業(yè)
|
|
