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行情回顧：2023年10月9日-10月13日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲2.0%，跑贏滬深300指數(shù)2.7%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第3位；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌5.2%，跑贏滬深300指數(shù)0.2%，在申萬行業(yè)分類中排名第18位。本周漲幅前五的個(gè)股為潤達(dá)醫(yī)療（30.55%）、海辰藥業(yè)（30.00%）、莎普愛思（28.70%）、翰宇藥業(yè)（26.42%）、百花醫(yī)藥（25.03%）。
　　技術(shù)創(chuàng)新+產(chǎn)業(yè)周期，戰(zhàn)略布局創(chuàng)新藥“大品種”。近些年，隨著創(chuàng)新技術(shù)快速更迭，美股得益于創(chuàng)新技術(shù)與前沿藥物領(lǐng)銜研發(fā)，熱門賽道表現(xiàn)持續(xù)向好，并將如ADC、GLP-1、NASH和自身免疫等領(lǐng)域的火熱情況映射至國內(nèi)，并為國內(nèi)今后創(chuàng)新藥發(fā)展提供借鑒，未來自身免疫、神經(jīng)系統(tǒng)疾病、罕見病等領(lǐng)域或是國內(nèi)重點(diǎn)布局方向。國內(nèi)創(chuàng)新市場需求大，政策利好下或?qū)?dòng)創(chuàng)新藥發(fā)展持續(xù)向好，目前國內(nèi)創(chuàng)新藥正進(jìn)入關(guān)注海外映射和大品種爆發(fā)的時(shí)代。
　　投資策略及配置思路：上周醫(yī)藥在減肥藥和大品種主線帶動(dòng)下顯著跑贏大盤，位居所有細(xì)分領(lǐng)域第三，僅弱于華為及汽車產(chǎn)業(yè)鏈。節(jié)前行情集中在減肥藥和基藥目錄調(diào)整，節(jié)后主要為減肥藥和大品種，醫(yī)藥情緒進(jìn)一步回升，醫(yī)藥成交量占全A比例已達(dá)10%。本周我們從海外映射和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)周期角度分析，認(rèn)為以減肥藥為代表，醫(yī)藥可戰(zhàn)略布局創(chuàng)新藥大品種，可在政策支持和海外映射的方向布局，目前醫(yī)藥倉位比個(gè)股重要，我們判斷Q4和24年全基的超額收益可能部分由醫(yī)藥板塊貢獻(xiàn)，理由如下：1）基本面：人民對健康的需求仍在，醫(yī)保的支出仍持續(xù)增長，23年1-7月醫(yī)保支出增長達(dá)19.3%，我們判斷24-25年行業(yè)增速仍有大個(gè)位數(shù)；2）配置面：醫(yī)藥從21年至今連跌2年，調(diào)整三年，我們認(rèn)為已經(jīng)調(diào)整充分，目前醫(yī)藥的關(guān)注點(diǎn)才逐步上升一個(gè)月，還有較大的配置空間，當(dāng)前處于主題投資情緒高漲階段，我們認(rèn)為預(yù)計(jì)隨著大品種崛起，創(chuàng)新藥也將崛起，創(chuàng)新藥崛起了“賣水人”CXO等其他核心資產(chǎn)標(biāo)的亦會起來，行情會逐步演繹，醫(yī)藥值得戰(zhàn)略配置：
　　中短期策略：
　　1）減肥藥：產(chǎn)業(yè)趨勢極大，有海外對標(biāo)，消費(fèi)屬性，后期還有銷量及臨床數(shù)據(jù)催化，市場選擇和基本面常不一樣，從基本面角度看重點(diǎn)關(guān)注：
　　 -制劑：一梯隊(duì)（信達(dá)生物、華東醫(yī)藥）、二梯隊(duì)（恒瑞醫(yī)藥、石藥新諾威）、三梯隊(duì)（博瑞醫(yī)藥、眾生藥業(yè)和甘李制藥）等；
　　 -藥械產(chǎn)業(yè)鏈：代工（藥明康德、凱萊英）、原料藥（諾泰生物、圣諾生物）、注射筆（美好醫(yī)療）、腹膜膠塞（華蘭股份），未來還可關(guān)注GLP1小分子產(chǎn)業(yè)鏈；
　　2）大品種：海外映射+國內(nèi)產(chǎn)業(yè)周期
　　-藥：帶皰（智飛生物、百克生物）、通風(fēng)/尿酸（一品紅、海創(chuàng)藥業(yè)）、阿托品（興齊眼藥）、金葡菌（歐林生物）、失眠藥（京新藥業(yè)）、白癜風(fēng)（泰恩康、康哲藥業(yè)）、心衰（信立泰、西藏藥業(yè)）、老年癡呆（東誠藥業(yè)、新華制藥）、老花眼（莎普愛思）等；
　　 -械：CGM（三諾生物）、美瞳（邁得醫(yī)療）、NASH檢測（福瑞股份）、腦血管（賽諾醫(yī)療）、瓣膜（佰仁醫(yī)療）、測序儀（華大制造）、影像（聯(lián)影醫(yī)療）、RDN（百心安）等；
　　3）創(chuàng)新藥：ESMO數(shù)據(jù)催化，醫(yī)保談判、FDA查廠出結(jié)果等系列催化，重點(diǎn)關(guān)注：百濟(jì)神州、榮昌生物、信達(dá)生物、邁威生物、和黃醫(yī)藥、益方生物等；
　　中長期策略板塊及個(gè)股：
　　1）創(chuàng)新藥及仿轉(zhuǎn)創(chuàng)：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、康諾亞、海思科、科倫藥業(yè)、信立泰、麗珠集團(tuán)、健康元、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)和一品紅等；
　　2）中藥：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、一品紅、盤龍藥業(yè)、方盛制藥等；
　　3）上游及CXO：藥明康德、藥明生物、凱萊英、康龍化成、畢得醫(yī)藥等
　　4）生物制品：天壇生物、智飛生物、康泰生物、百克生物、歐林生物、長春高新、安科生物和西藏藥業(yè)等；
　　 5）醫(yī)療器械：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、麥瀾德，關(guān)注華大智造、迪瑞醫(yī)療、普門科技、九強(qiáng)生物、微電生理、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、拱東醫(yī)療、康德萊、魚躍醫(yī)療、三諾生物等；
　　本周投資組合：智飛生物、一品紅、泰恩康、新華制藥、新諾威、博瑞醫(yī)藥；
　　十月投資組合：畢得醫(yī)藥、智飛生物、邁威生物、九強(qiáng)生物、一品紅、太極集團(tuán)；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。