>> 招商證券-北方華創(chuàng)(002371)23Q3收入環(huán)比高增長，IC設(shè)備持續(xù)高景氣-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡，曹輝 |
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此報告為加密報告 |
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北方華創(chuàng)發(fā)布2023前三季度業(yè)績預(yù)告，23Q3單季收入預(yù)計57.3-65.6億元，同比+25.4%-43.6%，扣非歸母凈利潤預(yù)計9.5-11億元，同比+14.3%-32.4%，維持“增持”投資評級。
23Q3收入環(huán)比高增長，預(yù)計IC設(shè)備同環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于整體業(yè)務(wù)。23Q3單季收入預(yù)計57.3-65.6億元（中值61.5億元），同比+25.4%-43.6%（中值34.6%）/環(huán)比+25.8%-44%（中值35%）。公司Q3單季收入環(huán)比明顯提升，預(yù)計優(yōu)于同業(yè)平均水平，同時23Q3單季同比增速與23Q2相當(dāng)，總體收入同環(huán)比表現(xiàn)略超市場預(yù)期?？紤]到由于特種IC行業(yè)景氣度下滑，公司電子元器件業(yè)務(wù)自2023年來有所承壓，因此預(yù)計扣除電子元器件業(yè)務(wù)后，IC設(shè)備業(yè)務(wù)23Q3收入和利潤同環(huán)比表現(xiàn)預(yù)計優(yōu)于業(yè)務(wù)總體表現(xiàn)。
23Q3單季利潤同比保持增長，凈利率同環(huán)比有所承壓。23Q3單季歸母凈利潤預(yù)計10-11.6億元，同比+7.4%-24.5%/環(huán)比-17.2%~-3.9%；扣非歸母凈利潤預(yù)計9.5-11億元，同比+14.3%-32.4%/環(huán)比-11.7%~+2.3%。按中值計算，單季扣非凈利率16.7%，同比-1.5pcts/環(huán)比-6.9pcts，我們認(rèn)為可能主要系收入結(jié)構(gòu)所致。由于23H1電子元器件收入同比-21%，考慮到23Q3特種行業(yè)景氣度依舊承壓，因此Q3公司高利潤率的電子元器件業(yè)務(wù)（23H1毛利率70%、凈利率37%）的收入占比可能依舊較低。排除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和季節(jié)性費用影響，我們預(yù)計IC設(shè)備的毛利率和凈利率維持健康態(tài)勢。
公司在手訂單充沛，展望后續(xù)訂單有望持續(xù)同比健康增長。截至23H1，公司合同負(fù)債為85.9億元，環(huán)比增長7.6億元，公司在手訂單依舊較為充沛。展望23Q4-2024年，隨著手機、PC等行業(yè)需求復(fù)蘇，存儲行業(yè)景氣度和邏輯代工稼動率或?qū)⒂兴厣?，國?nèi)存儲和邏輯晶圓大廠設(shè)備采購有望邊際提速，公司后續(xù)新簽訂單有望維持同比健康成長態(tài)勢。
投資建議。公司23H1新簽訂單快速增長，23Q3收入環(huán)比表現(xiàn)預(yù)計優(yōu)于同業(yè)平均水平，考慮到國內(nèi)頭部存儲和邏輯晶圓廠設(shè)備采購有望在23Q4-2024年邊際提速，公司在國內(nèi)產(chǎn)線單位產(chǎn)能設(shè)備采購量最大，預(yù)計后續(xù)簽單仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。我們預(yù)計公司2023/2024/2025年收入為202.7/245.3/289.4億元，對應(yīng)PS為6.5、5.4、4.6倍，預(yù)計2023/2024/2025年歸母凈利潤為39.4/50.8/61.9億元，對應(yīng)PE為33.4/25.9/21.3倍，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期，美國半導(dǎo)體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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