>> 中泰國際-每日晨訊-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大?。?/td>
| 342KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
每日大市點(diǎn)評
港股大盤上周反彈，恒生指數(shù)全周上升1.9%，收報17,813點(diǎn)。恒生科指全周上升1.7%，收報3,879點(diǎn)。大市日均成交金額有747多億港元，而港股通全周錄得81億港元的凈流入。恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中僅必需消費(fèi)及地產(chǎn)行業(yè)下跌，全周分別下跌0.3%及1.7%。醫(yī)療保健行業(yè)全周大漲5.9%，當(dāng)中生物醫(yī)藥及具減肥藥概念的股份錄得明顯升幅。中央?yún)R金時隔八年再次增持四大國有銀行，疊加藍(lán)籌權(quán)重股友邦保險(1299 HK)的上升，帶動金融行業(yè)指數(shù)全周上升2.3%。截至目前，恒生指數(shù)本月的高低波幅介乎17,094點(diǎn)至18,290點(diǎn)，仍然處于我們預(yù)測的16,800點(diǎn)至18,500點(diǎn)的交易區(qū)間內(nèi)。以巴沖突的緊張局勢再度升溫，刺激油價及金價大漲，但是歷史經(jīng)驗顯示地緣沖突對股市僅帶來短暫的影響。盡管中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能似乎在低位企穩(wěn)，但是上周公布的中國通脹及信貸數(shù)據(jù)顯示需求恢復(fù)的動能仍然疲弱，海外美國核心CPI下行速度緩慢，美國汽車工會罷工潮及油價的上升都對通脹下行的路徑帶來不確定性，這將支持高利率將維持更長時間，綜合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下，港股大盤仍難突破18,500點(diǎn)的合理交易上限。
中國通脹數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)在逐漸修復(fù)中，但動能相對疲弱。受到去年同期較高基數(shù)影響，9月中國CPI同比增速持平，消費(fèi)品及服務(wù)CPI分別同比-0.9%及+1.3%，服務(wù)消費(fèi)需求仍然較具韌性。不過，9月核心CPI增速連續(xù)三個月維持在0.8%的低水平。從環(huán)比角度看，消費(fèi)需求在逐漸修復(fù)。9月CPI環(huán)比+0.2%，連續(xù)三個月回升；核心CPI環(huán)比+0.1%，較8月好轉(zhuǎn)。我們關(guān)心的消費(fèi)品CPI環(huán)比+0.4%，連續(xù)兩個月錄得正增長，顯示居民對于商品的需求開始恢復(fù)，是預(yù)期好轉(zhuǎn)的特征。
受工業(yè)品需求逐步恢復(fù)、國際原油價格繼續(xù)上漲等因素影響，9月PPI同比-2.5%，降幅已連續(xù)三個月收窄，指向上游工業(yè)廠家降價壓力逐漸紓緩，利好企業(yè)利潤回穩(wěn)。從環(huán)比角度看，上游工業(yè)的景氣度也逐漸修復(fù)，PPI環(huán)比+0.4%，連續(xù)兩個月正增長。生活資料價格環(huán)比+0.1%，其中耐用消費(fèi)品價格環(huán)比增速持平，價格下行趨勢開始扭轉(zhuǎn)。結(jié)合到9月官方制造業(yè)PMI及CPI環(huán)比增速的特征，工業(yè)制造業(yè)主動去庫存階段可能已逐漸向被動去庫存切換。
至于信貸數(shù)據(jù)方面，政策密集出臺的背景下數(shù)據(jù)不算很好。政府融資發(fā)力導(dǎo)致整體社融超市場預(yù)期，新增人民幣貸款表現(xiàn)平平，其中居民中長期貸款是亮點(diǎn)，但企業(yè)端表現(xiàn)比較一般，M1-M2負(fù)剪刀差指向貨幣流轉(zhuǎn)不暢順，資金繼續(xù)在銀行體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。9月M1同比增長進(jìn)一步減少至2.1%，反映經(jīng)濟(jì)活力仍然不足。從同比角度看，9月人民幣貸款同比少增1,600億元，其中居民戶短期及中長期貸款分別同比多增177億及2,014億元。9月以來中國放寬“認(rèn)房不認(rèn)貸”，下調(diào)首套及存量房貸利率等刺激地產(chǎn)需求的政策，中長期貸款同比多增很可能是一線城市和部分強(qiáng)二線城市短期釋放的購房需求帶動。企業(yè)部門方面，短期及中長期貸款分別同比少增811及944億元，連續(xù)三個月同比少增。盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能逐漸企穩(wěn)，但需求恢復(fù)的動能緩慢，企業(yè)盈利的恢復(fù)受限，企業(yè)缺乏擴(kuò)產(chǎn)及招聘動機(jī)，從而減少借貸需求。后續(xù)盯緊M1(反映經(jīng)濟(jì)活力)，M1-M2剪刀差(反映資金活化程度流動)及居民戶中長期貸款增長(反映居民信心)。
美國9月整體CPI同比+3.7%(預(yù)期+3.6%)，環(huán)比+0.4%(預(yù)期+0.3%)；核心CPI同比+4.1%，環(huán)比+0.3%，符合預(yù)期。美聯(lián)儲最關(guān)注的扣除房租后的超級核心服務(wù)通脹環(huán)比增速回升至0.6%，使最近三個月的年化增長率從8月份的2.2%上升至4.8%。雖然就業(yè)市場供給缺口開始修復(fù)，但勞動力市場的韌性及汽車工會的加薪要求可能仍會對超級核心服務(wù)通脹帶來壓力，而四季度核心CPI同比增速在缺乏低基數(shù)的幫助下有很大機(jī)會出現(xiàn)反彈。往前看，四季度美國經(jīng)濟(jì)面臨包括汽車工會罷工、政府關(guān)門風(fēng)險、學(xué)生貸款利息償還等事件，或?qū)е陆?jīng)濟(jì)增長邊際回落，而10年期國債收益率的大幅拉升也已引發(fā)金融條件的收緊，對通脹預(yù)期反彈帶來一定的約束?？紤]美聯(lián)儲要消滅通脹預(yù)期潛在的反彈可能，盡管后續(xù)再加息的空間不大，但聯(lián)儲傾向維持較“鷹派”的態(tài)度，預(yù)計利率將維持在高位一段較長時間，10年期國債收益率大幅回落的可能性不大。
|
|
