>> 申萬宏源(香港)-天然氣行業(yè)周報：供給風(fēng)險加劇，國際局勢影響歐洲氣價-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐 |
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本周市場概況與觀點(diǎn)
供給擾動因素頻發(fā)，歐洲氣價上漲。截至10月13日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$3.11/mBtu，周度環(huán)比跌幅7.01%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€53.98/MWh，周度環(huán)比漲幅41.20%。英國NBP現(xiàn)貨價格為138.00 pence/therm，環(huán)比漲幅73.58%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$14.5/mBtu，周度環(huán)比漲幅7.41%。LNG全國出廠價4673元/噸，周度環(huán)比漲幅5.49%。荷蘭TTF與美國HH十月合約價差為$11.78/mBtu。美國氣價走勢較為平穩(wěn)，LNG出口供應(yīng)增加或?qū)雍笫袃r格上漲。歐洲天然氣供給受多重因素?cái)_動，主要包括“波羅的海連接器”管網(wǎng)受到破壞，中東局勢動蕩加大市場對供給擔(dān)憂情緒等，本周歐洲氣價大幅上漲。亞洲需求目前仍較為疲弱，供給端風(fēng)險目前對亞洲氣價影響較小。但如澳大利亞LNG罷工影響超預(yù)期，或?qū)?dǎo)致亞洲氣價持續(xù)上漲。
國際局勢動蕩，歐洲對天然氣供給擔(dān)憂加劇。10月10日，芬蘭和愛沙尼亞之間天然氣管道壓力下降，引發(fā)歐洲新一輪對能源關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施安全的擔(dān)憂。同時，近期巴以沖突事件持續(xù)升級，中東緊張局勢進(jìn)一步增加市場對天然氣供給前景的憂慮。盡管歐洲已為今冬天然氣做好充足庫存準(zhǔn)備，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)，截至10月13日，歐盟國家天然氣庫存量為1111.65太瓦時，整體庫存水平超97%，處于近年來同期最高水平。但近期天然氣供給端擾動因素頻發(fā)，尤其是動蕩的國際局勢對能源供給安全再次造成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)?？紤]到供暖季即將到來，如冬季天氣較為寒冷帶動天然氣消費(fèi)需求激增，或?qū)?dǎo)致歐洲氣價持續(xù)上漲。
投資分析意見
天然氣我們認(rèn)為城燃公司今年將充分受益于量增、價改、舊改三大利好因素。1）量增：3月以來全國天然氣表觀消費(fèi)量同比均保持高增，其中8月單月消費(fèi)量326.8億m3，同比增長11.1%。工商業(yè)銷氣回暖，有利于城燃企業(yè)改善銷氣結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大銷氣規(guī)模。2）價改：全國多地自6月以來實(shí)施居民氣順價，包括天津、石家莊、南京、蘭州等多個直轄市或省會城市已經(jīng)上調(diào)居民氣終端售價，城燃企業(yè)下半年的盈利能力有望進(jìn)一步提振。3）舊改：7月21日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》。此舉有助于城中村、老舊住宅區(qū)等居民用戶以及餐飲行業(yè)等非居民用戶瓶裝燃?xì)庥脩魧?shí)施管道天然氣改造，短期可提振接駁業(yè)務(wù)收入，長期可帶動居民及商業(yè)銷氣量增長。憑借燃?xì)庵鳂I(yè)積累的良好客戶稟賦，綜合能源業(yè)務(wù)也有望成為各大城燃公司第二成長曲線。推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤燃?xì)?、港華智慧能源、昆侖能源，建議關(guān)注中國燃?xì)狻⑿聤W能源。在全球天然氣供給結(jié)構(gòu)性改善，進(jìn)口LNG貿(mào)易機(jī)遇回歸的背景下，推薦具有稀缺運(yùn)力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)九豐能源、新奧股份。
風(fēng)險提示
國際天然氣供給不及預(yù)期；國際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機(jī)需求不及預(yù)期。
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