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9月白電+煙機(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，線下回暖趨勢延續(xù)
　　9月白電零售端表現(xiàn)分化。1）空調(diào)線上、線下銷額同比轉(zhuǎn)正，美的線下表現(xiàn)亮眼；根據(jù)奧維云網(wǎng)，9月空調(diào)行業(yè)線上、線下銷額同比+6%、+20%，或系去年同期基數(shù)較低，其中美的線上、線下銷額分別同比+8%、+39%，格力線上、線下銷額分別同比-10%、+9%，海爾線上、線下銷額分別-13%、-3%。2）洗衣機(jī)線上承壓趨勢延續(xù)，線下同比轉(zhuǎn)正，小天鵝表現(xiàn)亮眼；9月洗衣機(jī)品類線上、線下銷額分別同比11%、+22%，其中海爾線上、線下銷額同比-15%、+16%，美的線上、線下銷額同比-12%、-29%，小天鵝線上、線下銷額同比-7%、+70%。3）冰箱線上線下延續(xù)增長態(tài)勢，9月冰箱線上、線下銷額同比+0.5%、+18%，其中海爾線上、線下銷額同比+4%、+24%，美的線上、線下銷額同比+1%、+38%。
　　受低基數(shù)影響，9月大廚電線下延續(xù)增長趨勢。根據(jù)奧維云網(wǎng)，9月油煙機(jī)行業(yè)線下銷額、銷量、均價增速分別為+24%、+21%、+3%，線上銷額、銷量、均價增速分別為+5%、+2%、+2%，其中老板線上、線下銷額同比+8%、+12%，線下延續(xù)回暖趨勢。9月集成灶行業(yè)線下銷額、銷量、均價增速分別為+41%、+36%、+8%，線上銷額、銷量、均價增速分別為-26%、-17%、-11%，其中火星人線上、線下銷額同比-29%、-6%，億田線上、線下銷額同比-10%、+399%，美大線上、線下銷額同比-71%、-17%。
　　小廚電整體承壓，剛需品類較為穩(wěn)健。1）蘇泊爾電飯煲線下持續(xù)回暖，9月蘇泊爾電飯煲線上、線下銷額同比分別-9%、+14%，空氣炸鍋線上、線下銷額同比47%、-42%，電水壺線上、線下銷額同比-1%、-6%，料理機(jī)線上、線下銷額同比12%、-16%。2）小熊表現(xiàn)有所趨弱，9月小熊電飯煲線上、線下銷額同比-1%、-28%，空氣炸鍋線上、線下銷額同比-35%、-58%，電水壺線上、線下銷額同比+1%、-22%，料理機(jī)線上、線下銷額同比-10%、-18%。
　　清潔電器線上整體表現(xiàn)平淡，線下延續(xù)增長。1）掃地機(jī)：線上均價提升帶動銷額微增，根據(jù)奧維云網(wǎng)，9月掃地機(jī)線上銷額、銷量、均價同比分別+2%、-5%、+7%；分品牌來看，科沃斯線上銷額、銷量、均價同比分別-28%、-34%、+9%，有所承壓；石頭線上銷額、銷量、均價同比分別+5%、+5%、持平，表現(xiàn)平穩(wěn)，追覓線上銷額、銷量、均價同比分別+78%、+48%、+20%，保持較高增速。掃地機(jī)線下延續(xù)高增長趨勢，9月銷額、銷量、均價同比分別+92%、+80%、+8%，科沃斯表現(xiàn)穩(wěn)健，銷額同比+59%，石頭、追覓基數(shù)較低實現(xiàn)高速增長，9月線下銷額同比分別+230%、+3601%。2）洗地機(jī)：線上量增價減，整體平淡。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月洗地機(jī)線上銷額、銷量、均價同比分別-1%、+22%、-19%，頭部品牌添可、追覓均有所下滑，添可線上銷額、銷量、均價同比分別-8%、+3%、-11%，追覓線上銷額、銷量、均價同比分別-9%、+13%、-20%，行業(yè)競爭加劇，價格下滑幅度較大。9月洗地機(jī)行業(yè)線下銷額、銷量、均價同比分別+34%、+36%、-1%。
　　久謙數(shù)據(jù)來看：1）小廚電整體平淡，蘇泊爾、摩飛同比表現(xiàn)有所加速：9月蘇泊爾天貓+京東+抖音合計銷額回歸正增長（同比+1%）；九陽、小熊、摩飛9月銷額分別同比-13%、+9%、+8%。2）清潔電器表現(xiàn)平淡：9月科沃斯天貓+京東+抖音合計銷額同比基本持平；添可同比+6%；石頭同比+9%。3）個護(hù)電器增速放緩：飛科三平臺9月銷額同比+23%；倍輕松9月銷額同比+82%，銷量/均價分別+47%/+24%。4）投影持續(xù)承壓：極米9月三平臺合計銷額/銷量/均價同比-23%、-29%、+9%；峰米銷額/銷量/均價同比-80%、-88%、-69%。
　　行情數(shù)據(jù)
　　本周家電板塊周漲幅-1.7%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別-2.1%/+7.5%/-4.7%/-4.9%。原材料價格方面，LME銅、LME鋁、塑料價格環(huán)比分別+0.05%、-1.45%、-2.77%。
　　本周紡織服裝板塊漲幅-3.3%，其中紡織制造漲幅-3.0%，服裝家紡漲幅-2.9%。328級棉現(xiàn)貨18077元/噸（-1.17%）；美棉CotlookA 95.25美分/磅（-1.96%）；內(nèi)外棉價差950元/噸（+75.6%）。
　　投資建議
　　看好四季度內(nèi)需修復(fù)趨勢，同時海外需求好于預(yù)期?？春每蛇x消費(fèi)修復(fù)邏輯。建議把握多條主線：
　　家電：
　　1）內(nèi)外需后續(xù)不確定情況下，建議布局國內(nèi)外均有布局、內(nèi)外需修復(fù)均有彈性，且下半年基數(shù)較低、有望持續(xù)加速的標(biāo)的，建議關(guān)注海爾智家、石頭科技、新寶股份；2）消費(fèi)修復(fù)趨勢下，建議關(guān)注前期受影響較大的中高端品牌數(shù)據(jù)修復(fù)情況，建議關(guān)注極米科技、新寶股份、科沃斯、石頭科技；3）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈變革帶來的3~5年維度全球份額提升+利潤率提升邏輯，建議關(guān)注海信視像、TCL電子；4）竣工數(shù)據(jù)改善，滯后的新開工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)+保交付政策托底帶動地產(chǎn)后周期情緒提升，四季度基本面有望改善，建議關(guān)注廚電龍頭老板電器、火星人、億田智能。
　　紡服：
　　去年我國紡織服裝出口基數(shù)呈現(xiàn)前高后低，今年8月以后進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，隨著終端動銷改善切換至主動補(bǔ)庫，Q4出口訂單有望逐月改善。國內(nèi)服飾消費(fèi)延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢，下半年低基數(shù)效應(yīng)，有望支撐優(yōu)質(zhì)流水兌現(xiàn)與提振板塊估值。進(jìn)