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本周行情回顧：本周卷螺及礦價(jià)盤面以下行為主，但成材下行幅度更甚。作為節(jié)后第一周，鋼廠節(jié)后原料補(bǔ)庫情緒尚可。鋼廠虧損加深后，鋼廠減產(chǎn)檢修開始增多。宏觀層面，政策利好預(yù)期增多，同時(shí)全球PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)逐步回暖，9月我國進(jìn)出口數(shù)據(jù)旺盛，也給予經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心。
　　鐵礦：本周鐵水產(chǎn)量見頂回落，伴隨鋼廠盈利率的繼續(xù)惡化，高爐減產(chǎn)檢修增多，預(yù)計(jì)下周鐵水降幅將進(jìn)一步擴(kuò)大。目前來看，成材需求端以及鋼廠利潤仍是壓制鐵水的關(guān)鍵因素，目前熱卷中板等高供給矛盾尚未緩解，鋼廠整體虧損加深，部分品種仍在邊際效益附近保產(chǎn)?？梢哉f鐵水下降是必然趨勢，但更關(guān)鍵的是鐵水的降幅和降速，將直接決定成材利潤價(jià)格的走勢及彈性。結(jié)合高庫存的成材及鋼坯，我們更傾向于鐵水難以短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下行。再到庫存層面，目前鐵礦港口庫存仍未進(jìn)入季節(jié)性累庫階段，節(jié)后鋼廠補(bǔ)庫情緒尚可，但全口徑鐵元素庫存再度下滑且仍處于歷史同期低位。綜上，鐵礦短期在成材局部矛盾下或存在負(fù)反饋可能，價(jià)格存在回調(diào)壓力，但中長期基于供應(yīng)彈性缺乏及今年供應(yīng)增量來自高成本礦山，回調(diào)后仍適宜多配。
　　鋼材：鋼材方面，目前來看，熱卷、中板及鋼坯高庫存的矛盾依舊存在，但本周數(shù)據(jù)來看，仍然沒有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)跡象。同時(shí)鋼廠利潤情況仍不斷惡化，螺紋盤面價(jià)格以降至華東谷電成本下方，長、短流程虧損幅度繼續(xù)加深，單噸虧損在100-200元左右，華東、華北熱卷利潤同樣堪憂，單噸虧損達(dá)200元以上。若后續(xù)鋼廠整體利潤轉(zhuǎn)差幅度加深，負(fù)反饋幅度將繼續(xù)加深。綜合來看，一方面旺季需求大概率將落空，另一方面，成材供應(yīng)矛盾大概率將通過減產(chǎn)方式化解，但更關(guān)鍵的是負(fù)反饋后鐵水下行的幅度。后續(xù)關(guān)注旺季需求驗(yàn)證及鋼廠利潤變化。節(jié)后旺季需求落空，可單邊逢高試空。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鐵水回落速度加快、成材表外需求快速回落、熱卷中板矛盾累積加速