>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤：匯金增持提振信心，把握估值修復(fù)機(jī)會(huì)-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 1346KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
林瑾璐，田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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周觀點(diǎn)：
資金面支撐逐步形成。四大行公告匯金將繼續(xù)增持。參考?xì)v史增持情況，我們預(yù)計(jì)國(guó)家隊(duì)將為板塊注入可觀資金，提振銀行板塊和市場(chǎng)信心。此外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)在歷史低位，或成為板塊增量資金流入的重要組成。北向資金流出壓力仍存，考慮到國(guó)家隊(duì)增資及國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金低倉(cāng)位背景，我們預(yù)計(jì)板塊資金面支撐將逐步形成。
把握估值修復(fù)機(jī)會(huì)。當(dāng)前板塊估值仍處歷史低位。壓制估值的主要因素是息差收窄壓力以及資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂。相關(guān)預(yù)期邊際改善有望帶動(dòng)板塊估值修復(fù)。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)息差或已近低點(diǎn)，在信貸需求逐步改善、貸款定價(jià)漸趨平穩(wěn)、存款利率引導(dǎo)下調(diào)之下，凈息差有望筑底。9月信貸增量及結(jié)構(gòu)均優(yōu)，進(jìn)一步驗(yàn)證了信貸需求改善的情況。資產(chǎn)質(zhì)量方面，市場(chǎng)擔(dān)憂主要來(lái)自房地產(chǎn)、地方城投等相關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，當(dāng)前房企融資以及地方化債政策積極出臺(tái)，有望緩解相關(guān)擔(dān)憂。且底線思維下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或不大。此外，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)積極、經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂亦有緩解作用。9月制造業(yè)PMI環(huán)比繼續(xù)上行、回到榮枯線以上，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能逐步增強(qiáng)。三季度貨幣政策例會(huì)表態(tài)，央行釋放了貨幣政策繼續(xù)支持穩(wěn)增長(zhǎng)的積極信號(hào)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)政策落地、實(shí)施效果，預(yù)計(jì)四季度信貸投放將保持較強(qiáng)持續(xù)性。我們認(rèn)為，息差和資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善之下，板塊或迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。我們看好四季度板塊性行情。長(zhǎng)期看好，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行的高成長(zhǎng)性，推薦寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行等。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)上漲0.48%，跑贏滬深300指數(shù)1.19pct（滬深300指數(shù)跌0.71%），在各行業(yè)中排名第5。從細(xì)分板塊來(lái)看，國(guó)有行、農(nóng)商行、股份行、城商行指數(shù)分別+4%、+0.82%、-0.79%、-1.65%。個(gè)股方面，建設(shè)銀行（+6.67%）、中國(guó)銀行（+5.31%）、渝農(nóng)商行（+5.25%）、工商銀行（+4.49%）、農(nóng)業(yè)銀行（+3.33%）漲幅居前，寧波銀行（-7.18%）、貴陽(yáng)銀行（-3.04%）、江陰銀行（-2.62%）、民生銀行（-2.60%）、蘇農(nóng)銀行（-2.47%）跌幅較大。
板塊估值：截止10月13日，銀行板塊PB為0.56倍，處于近五年來(lái)的22.65%分位數(shù)。
成交額：銀行板塊上周成交額為183.76億，占全部A股的2.27%，在各行業(yè)中排名第13。
北向資金：上周北向資金凈流入銀行板塊4.19億，在各行業(yè)中排名第4。個(gè)股方面，流入規(guī)模居前主要是國(guó)有大行，工商銀行（+7.17億）、建設(shè)銀行（+4.22億）、中國(guó)銀行（+4.15億）、農(nóng)業(yè)銀行（+3.92億）、交通銀行（+3.08億）。流出規(guī)模較大的有寧波銀行（-10.69億）、招商銀行（-6.80億）、平安銀行（-5.65億）、成都銀行（-1.35億）、杭州銀行（-1.07億）。
流動(dòng)性跟蹤
央行動(dòng)態(tài)：10月9日-10月15日，央行逆回購(gòu)?fù)斗?460億，到期16220億，凈回籠11760億。
利率跟蹤：（10月7日vs 10月13日）短端利率方面，DR001、DR007分別+8BP、+6BP至1.74%、1.88%。長(zhǎng)端利率方面，10年期國(guó)債到期收益率、國(guó)開(kāi)債到期收益率分別+1BP、0BP至2.67%、2.73%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA)分別+7BP至2.49%。票據(jù)利率方面，3M、半年國(guó)股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率分別較上周-75BP、-3BP至0.55%、1.28%。
行業(yè)要聞跟蹤
?、賴?guó)務(wù)院：印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，明確未來(lái)五年推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)思想、基本原則和主要目標(biāo)。引導(dǎo)各類銀行機(jī)構(gòu)堅(jiān)守定位、良性競(jìng)爭(zhēng)。
?、诮鹑诒O(jiān)管總局：發(fā)布《關(guān)于金融支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的通知》，支持?jǐn)U大汽車消費(fèi)，優(yōu)化汽車貸款政策，在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，適當(dāng)放寬汽車消費(fèi)信貸申請(qǐng)條件，降低汽車貸款首付比例，降低汽車消費(fèi)門檻。。
?、垩胄校?月金融數(shù)據(jù)-9月人民幣貸款增加2.31萬(wàn)億元，同比少增1764億元；M2同比增10.3%，前值為10.6%；社會(huì)融資規(guī)模增量為4.12萬(wàn)億元，比上年同期多5638億元。系統(tǒng)重要性銀行-6月末，系統(tǒng)重要性銀行平均不良率是1.27%，核心一級(jí)資本充足率、資本充足率分別是10.57%和15.65%，撥備覆蓋率達(dá)到246%。地產(chǎn)信貸投放情況- 9月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人住房貸款合計(jì)較上月多投放1000多億元，保持明顯回升態(tài)勢(shì)；降低存量房貸利率工作已基本接近尾聲，9月25日到10月1日實(shí)施首周，有98.5%符合條件的存量首套房貸利率完成下調(diào)，合計(jì)4973萬(wàn)筆、21.7萬(wàn)億元；9月末，存量住房貸款加權(quán)平均利率為4.29%，比上月末低42個(gè)基點(diǎn)。
個(gè)股重要公告
?、賲R金增持四大行：10月11日晚間，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行發(fā)布公告，接到控股股東中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司的通知，匯金公司于10月11日通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)增持其A股股份。匯金公司擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)（自本次增持之日起算），以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持四大行股份。
②人事變動(dòng)：興業(yè)銀行-國(guó)家金融監(jiān)督管理總局已核準(zhǔn)陳信健先生本公司董事、副董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)的任職資格。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，陳信健先生自2023年10月11日起就任本公
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