>> 光大證券-華錦股份(000059)2023年三季報預(yù)告點評：油價環(huán)比上漲，Q3業(yè)績顯著改善-231016
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)告，2023年前三季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-4.5~-3.5億元，同比-188%~-168%。其中Q3單季預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.25-3.25億元，同比+1791%~2632%，環(huán)比+4.03~5.03億元。
點評：
油價環(huán)比大幅上漲，Q3業(yè)績顯著改善。2023年Q3布倫特原油均價在85.83美元/桶，同比-12%，環(huán)比+10%。2023年Q3OPEC+持續(xù)減產(chǎn)背景下，全球原油市場供需相對偏緊，油價環(huán)比持續(xù)上漲，公司庫存損失相較23Q2大幅下降，致公司盈利顯著提升。此外，公司煉化板塊主要產(chǎn)品價格環(huán)比增長，2023年Q3，尿素、柴油、聚乙烯、聚丙烯均價分別在2395元/噸、7972元/噸、8227元/噸、7999元/噸，同比分別-6%、-7%、+3%、-21%，環(huán)比分別+1%、+2%、+2%、-6%。
攜手沙特阿美，集團(tuán)煉化項目有望快速推進(jìn)。2023年3月26日，北方華錦集團(tuán)及沙特阿美公司、盤錦鑫城集團(tuán)簽署最終協(xié)議，三方將在中國東北地區(qū)開發(fā)一處大型煉油化工一體化聯(lián)合裝置。2023年3月29日，由三方共同投資的精細(xì)化工及原料工程項目已開工建設(shè)，項目總投資837億元，原油加工能力為30萬桶/日（折合1500萬噸/年）和乙烯、PX共32套工藝裝置，預(yù)計2026年投入全面運營。此外，沙特阿美將為該項目提供最多21萬桶/日（折合約1000萬噸/年）的原油，保障項目原油供應(yīng)。華錦股份作為中國兵器工業(yè)集團(tuán)旗下唯一的石化板塊上市公司和國內(nèi)特大型煉油化工一體化綜合性石油化工企業(yè)之一，擁有明顯的生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢和縱向一體化優(yōu)勢。沙特阿美煉化一體化項目由集團(tuán)公司兵工集團(tuán)的控股子公司北方華錦化工集團(tuán)參股，華錦股份有望適時參與該項目建設(shè)，屆時公司石油化工和精細(xì)化工板塊的競爭力將得到明顯提升。
擬與振華石油、凌港實業(yè)設(shè)立合資公司，原油儲備庫項目有序推進(jìn)。大有原油儲備庫項目注冊資本5.9億元，其中振華石油占股75%，華錦股份占股15%，凌港實業(yè)占股10%。此外，公司在錦州港目前有一座30萬噸級原油碼頭，航道通航能力15萬噸，2024年底完成航道疏浚后整體通航能力將達(dá)30萬噸。項目建成后，公司將通過大有輸油站實現(xiàn)項目與華錦管道、北瀝管道的聯(lián)通。原油儲備庫項目投產(chǎn)后，有望增強公司原料端供應(yīng)保障。盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.25/5.12/6.78億元，折合EPS分別為0.02/0.32/0.42元。公司沙特阿美煉化一體化項目持續(xù)推進(jìn)，我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展，仍維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，新增產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。
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