>> 國泰君安-寶鋼股份(600019)回購公司A股股份點(diǎn)評：擬回購股份用于股權(quán)激勵，完善激勵機(jī)制-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。維持公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測111.03/127.46/139.88億元，對應(yīng)EPS 0.50/0.57/0.63元，維持目標(biāo)價7.40元，維持“增持”評級。
擬回購股份用于股權(quán)激勵，完善長效激勵機(jī)制。23年10月16日公司公告擬以30億元自有資金通過集中競價回購A股股份；回購價格不超8.86元/股；回購數(shù)量3.3~5億股，占公司回購前總股本約1.48%~2.25%。公司本次回購股份用于股權(quán)激勵，有利于健全激勵機(jī)制，確保發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，增強(qiáng)核心競爭力，提升價值；同時有助于增強(qiáng)投資者信心。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢凸顯，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。公司以板材為主，2022板、管、長材產(chǎn)量占比為81.32%、4.09%、4.49%，且高端汽車板、硅鋼等高盈利產(chǎn)品規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先；在地產(chǎn)下行，鋼材需求“板強(qiáng)長弱”背景下，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢凸顯，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，2023H1噸毛利、噸凈利達(dá)353、178元/噸。公司成本管控能力行業(yè)領(lǐng)先，單位產(chǎn)品費(fèi)用逐年下降，由21年的445元/噸降至2023H1的207元/噸，降幅52.48%，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。
行業(yè)盈利底部區(qū)域，龍頭配置價值凸顯。經(jīng)過兩年地產(chǎn)下行，地產(chǎn)端鋼鐵需求占比下降，地產(chǎn)下行對需求的負(fù)面影響趨弱；制造業(yè)、基建端需求回暖背景下，行業(yè)需求不悲觀。另外行業(yè)盈利已降至底部區(qū)間，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，鋼企盈利率降至10月中旬的24.24%，鋼企主動減產(chǎn)增加，此外秋冬季限產(chǎn)有望開始，因此行業(yè)供給或?qū)②吶?，疊加低庫存，我們預(yù)期行業(yè)供需格局將改善。當(dāng)前盈利底部區(qū)域，公司作為龍頭鋼企的配置價值凸顯。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，限產(chǎn)不及預(yù)期。
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