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1.安信視點(diǎn)：內(nèi)地社融超預(yù)期，疤痕效應(yīng)繼續(xù)修復(fù)
　　昨日，港股低開(kāi)低走全天弱勢(shì)震蕩。截至收盤(pán)，恒生指數(shù)收跌0.97%，報(bào)17640.36點(diǎn)，恒生科技指數(shù)跌1.76%，報(bào)3811.68點(diǎn)，恒生國(guó)企指數(shù)跌1.08%，報(bào)6049.82點(diǎn)。全日市場(chǎng)成交萎縮至737.91億港元，南向資金凈買(mǎi)入40.57億港元。
　　個(gè)股來(lái)看，兗礦能源1171.HK漲1.7%。公司是中國(guó)和澳大利亞主要煤炭生產(chǎn)商，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤龍頭之一并且擁有煤氣化、煤液化等多條完整煤化工產(chǎn)業(yè)鏈。上半年收購(gòu)魯西礦業(yè)和新疆能化，控股股東資產(chǎn)注入預(yù)期。預(yù)計(jì)10月煤價(jià)保持穩(wěn)定高位運(yùn)行，近期主產(chǎn)地安檢強(qiáng)化，對(duì)煤炭生產(chǎn)產(chǎn)生一定影響；10月初大秦線開(kāi)啟為期20天的檢修工作，預(yù)計(jì)對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生影響；冬季臨近，海外需求有望進(jìn)一步釋放；海外價(jià)格較高對(duì)進(jìn)口產(chǎn)生一定影響。公司維持較高分紅率，預(yù)計(jì)今年60%分紅率和較高股息率。投資者可適當(dāng)關(guān)注。
　　宏觀來(lái)看，央行上周五公布前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，廣義貨幣（M2）增長(zhǎng)10.3%、低于預(yù)期的10.7%、低于前值（8月）的10.6%；狹義貨幣（M1）增長(zhǎng)2.1%、低于前值的2.2%；M1-M2剪刀差-8.2個(gè)百分點(diǎn)，前值-8.4個(gè)百分點(diǎn)。人民幣存款余額281萬(wàn)億元、同比上升10.2%。9月存款增加2.24萬(wàn)億元、同比少增3900億元。其中，住戶存款增加2.53萬(wàn)億元、同比多增1422億元；非金融企業(yè)增加2,010億元、同比少增5,639億元。人民幣貸款余額235萬(wàn)億元、同比上升10.9%。9月社會(huì)融資規(guī)模增量4.12萬(wàn)億元、高于預(yù)期的3.8萬(wàn)億元、同比多增5831億元。
　　分結(jié)構(gòu)來(lái)看：一、人民幣貸款，主要的社融來(lái)源，9月估算增加2.54萬(wàn)億元、同比小幅減增310億元；二、政府債券增加9,949億元、同比多增4,416億元，是支持社融超預(yù)期的重要來(lái)源，估計(jì)與專(zhuān)項(xiàng)債券融資下半年發(fā)力有關(guān)；三、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加2,396億元、同比多增2,264億元。
　　人民幣貸款方面，居民戶貸款有所提速，其中，居民戶中長(zhǎng)期貸款增加5,470億元、同比多增2,014億元，扭轉(zhuǎn)過(guò)去2個(gè)月的減增趨勢(shì)，反映整體地產(chǎn)銷(xiāo)售在四大一線城市放松后有穩(wěn)定趨勢(shì)，九月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額為3009億元，雖然仍處于較低水平，但環(huán)比反彈15%，月均銷(xiāo)售額似乎企穩(wěn)在3000億元左右的水平；此外，降至存量貸款之利率亦有助緩和提早還貸的情況。居民戶短期貸款增加3,215億元、同比多增177億元，連續(xù)2個(gè)月保持多增。然而居民戶貸款的改善被企業(yè)戶的弱勢(shì)所消耗，企業(yè)戶中長(zhǎng)期貸款增加12,544億元、同比減增944億元；企業(yè)戶短期貸款增加5,686億元、同比減增881億元。企業(yè)戶貸款減增幅度有所上升。票據(jù)融資減少1500億元、同比多減673億元，反映整體貸款數(shù)字理想，進(jìn)一步證明居民戶長(zhǎng)期貸款的表現(xiàn)超預(yù)期。
　　分析師：韓致立