>> 財通證券-思摩爾國際(6969.HK)Q3業(yè)績短期承壓，Vuse風味產(chǎn)品MDOs臨時行政暫緩獲批-231016
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
大?。?/td>
| 577KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明璋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告，2023年前三季度實現(xiàn)收入80.0億元，同比-9.7%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤12.25億元，同比-43.2%。單Q3實現(xiàn)收入28.79億元，同比-10.3%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤4.67億元，同比-35.2%。
研發(fā)加碼+中國市場收入下滑，Q3業(yè)績短期承壓。公司2023Q3稅前利潤同比-36.3%，下降主要系：1）受公司中國大陸市場實現(xiàn)收入下降影響（同比-85.6%），2023Q3收入同比-10.3%；2）2023Q3公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、其他收入與費用及其他利得和損失等整體較上年同期同比增長約30.1%。環(huán)比來看，2023Q3稅前利潤較2023Q2環(huán)比增長約10.4%，增長主要系：1）2023Q3收入環(huán)比增長約10.9%；2）2023Q3公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、其他收入與費用及其他利得和損失等整體較2023Q2環(huán)比增長約47.6%，其中主要為研發(fā)費用的增加，費用的增長部分抵消了利潤的增長。
大客戶風味產(chǎn)品獲MDOs，臨時行政暫緩獲批。據(jù)FDA官網(wǎng)，2023年10月12日，Vuse Alto品牌下六款風味產(chǎn)品獲得營銷拒絕令（MDOs），其中包括三款薄荷醇口味、三款混合莓果口味。FDA表示，申請人提交的證據(jù)并未證明薄荷醇及混合莓果口味相較于煙草口味產(chǎn)品而言，在完全戒煙或顯著減少吸煙方面的益處超過風險。Vuse為美國目前最暢銷的電子煙品牌，而VuseAlto則為其最受歡迎的子品牌，Vuse母公司BAT表示，合理監(jiān)管的調(diào)味電子煙產(chǎn)品（包括薄荷醇）對于幫助成年煙民替煙至關重要，其將尋求暫緩執(zhí)行，目前臨時行政暫緩已獲批準，薄荷醇口味產(chǎn)品營銷及分銷在美國仍可持續(xù)。據(jù)思摩爾國際公告，其向RJR供應薄荷醇口味產(chǎn)品，該薄荷醇口味產(chǎn)品占思摩爾國際2022年初至2023年9月30日期間收入的13%，我們預計短期內(nèi)對思摩爾國際業(yè)績影響有限。
投資建議：預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤19/23/28億元。對應PE分別為17/14/12倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)監(jiān)管收緊、市場競爭加劇、原材料價格大幅上漲
|
|
