>> 國(guó)海證券-石油石化行業(yè)天然氣半月報(bào)：供給端擾動(dòng)推升價(jià)格仍是當(dāng)前市場(chǎng)主旋律-231016
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
大小： |
1811KB |
| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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◆近期以來(lái)，全球天然氣供給沖擊不斷：（1）巴以沖突。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月7日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)組織哈馬斯宣布對(duì)以色列采取軍事行動(dòng)，巴以沖突由此爆發(fā)。截至9日晚，以色利宣布全面封鎖巴勒斯坦的加沙地帶。出于安全考慮，以色列已指示雪佛龍公司關(guān)閉Tamar天然氣生產(chǎn)平臺(tái)，該平臺(tái)的天然氣產(chǎn)量每天約為710萬(wàn)-850萬(wàn)立方米，2022年產(chǎn)量為102億方，全國(guó)總產(chǎn)量為219億方，主要出口至埃及。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)分析，此次沖突對(duì)全球LNG市場(chǎng)影響較小，因?yàn)楫?dāng)前埃及LNG出口能力僅為1220萬(wàn)噸/年（2023年預(yù)計(jì)出口量為750萬(wàn)噸，約107億方，僅為歐洲天然氣全部來(lái)源供應(yīng)量的2.5%，金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)），即使未來(lái)沖突升級(jí)，以色列停止全部出口，導(dǎo)致埃及出口受限，對(duì)全球LNG市場(chǎng)影響相對(duì)有限；（2）澳洲雪佛龍工廠再次罷工。據(jù)格隆匯信息，10月5日，澳大利亞雪佛龍兩家液化天然氣設(shè)施的工人在周四的一次會(huì)議上投票決定重啟罷工，這兩家工廠去年供應(yīng)的液化天然氣約占全球的7%左右，任何供應(yīng)削減都會(huì)導(dǎo)致亞洲買(mǎi)家與歐洲買(mǎi)家爭(zhēng)奪貨物，而歐盟作為全球LNG最大買(mǎi)家(2022年進(jìn)口LNG約1.01億噸），此次罷工或?qū)⒓觿W洲市場(chǎng)對(duì)全球天然氣供應(yīng)端的擔(dān)憂。當(dāng)前來(lái)看，市場(chǎng)供給沖擊不斷，雪佛龍工廠勞資糾紛或?qū)⒊掷m(xù)，巴以沖突雖對(duì)LNG市場(chǎng)沖擊有限，但足以彰顯當(dāng)前全球市場(chǎng)的緊平衡狀態(tài)，未來(lái)供給端沖擊風(fēng)險(xiǎn)也需要被市場(chǎng)重新考慮。
◆美國(guó)市場(chǎng)：價(jià)格：本周（10月9日至10月15日，下同）供需同步走強(qiáng)，價(jià)格環(huán)比上漲，截至10月11日，HH現(xiàn)貨價(jià)為3.19美元/百萬(wàn)英熱，周環(huán)比上漲0.48美元/百萬(wàn)英熱；供給：本周美國(guó)天然氣總供給量環(huán)比增長(zhǎng)，截至10月11日，美國(guó)天然氣總供給量為106.9Bcf/天，周環(huán)比上漲1.1Bcf/天；需求：需求端環(huán)比增長(zhǎng)，截至10月11日，美國(guó)天然氣總需求量為95.8Bcf/天，周環(huán)比上漲1.3Bcf/天?？紤]到今年需求較往年強(qiáng)，同時(shí)旺季需求來(lái)臨在即，預(yù)計(jì)未來(lái)氣價(jià)仍有上漲動(dòng)力。
◆亞太及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：價(jià)格：本周JKM期貨價(jià)格環(huán)比上漲，截至10月11日，JKM期貨價(jià)格為14.40美元/百萬(wàn)英熱，周環(huán)比上漲0.65美元/百萬(wàn)英熱；本周中國(guó)LNG到岸價(jià)環(huán)比上漲：截至10月12日，中國(guó)LNG到岸價(jià)為15.3美元/百萬(wàn)英熱，周環(huán)比上漲2.5美元/百萬(wàn)英熱。原油方面，截至10月13日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù))為90.9美元/桶，周環(huán)比上漲6.3美元/桶；供給：本周?chē)?guó)內(nèi)供給略有收縮，截至10月12日，中國(guó)國(guó)內(nèi)液化天然氣（LNG）工廠開(kāi)工率為60.5%，周環(huán)比下降2.9pct；需求：本周?chē)?guó)內(nèi)LNG總需求環(huán)比上漲，截至10月12日，中國(guó)液化天然氣(LNG)總需求為74.4萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲9.6萬(wàn)噸；庫(kù)存：近期以來(lái)日本電廠補(bǔ)庫(kù)明顯，截至10月8日，日本電廠天然氣庫(kù)存量為189.0萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲27.0萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)LNG總庫(kù)存量環(huán)比下降，截至10月12日，中國(guó)液化天然氣(LNG)總庫(kù)存量為37.3萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸。
◆歐洲市場(chǎng)：價(jià)格：本周歐洲地區(qū)供需環(huán)比同步上漲，在巴以沖突以及澳洲工廠罷工下，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)供給端擾動(dòng)產(chǎn)生擔(dān)憂，本周TTF期貨收盤(pán)價(jià)環(huán)比上漲，截至10月12日，TTF期貨收盤(pán)價(jià)為53.18歐元/兆瓦時(shí)，周環(huán)比上漲16.78歐元/兆瓦時(shí)；供給：本周LNG進(jìn)口量環(huán)比回升，截至10月11日，歐洲LNG進(jìn)口量為341.6Mcm/d，周環(huán)比上漲22.0Mcm/d。自產(chǎn)氣方面，本周挪威出口西北歐供應(yīng)量有所恢復(fù)，截至10月13日，挪威出口西北歐流量為324.2Mcm/d，周環(huán)比上漲44.9Mcm/d；需求：本周歐洲地區(qū)居民用氣略有下滑，但發(fā)電需求上漲明顯，居民用氣周環(huán)比下降0.5Mcm/d、工業(yè)用氣周環(huán)比上漲1.6Mcm/d、發(fā)電用氣周環(huán)比上漲21.3Mcm/d；庫(kù)存：自5月以來(lái)開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)，當(dāng)前庫(kù)存處于歷史偏高水平，截至10月11日，歐盟國(guó)家天然氣庫(kù)存量絕對(duì)值為1107.7TWh，周環(huán)比上漲10.9TWh。
◆投資建議與行業(yè)評(píng)級(jí)：考慮到天然氣市場(chǎng)供給端較為脆弱，潛在需求有待釋放，海外氣價(jià)或?qū)⒕S持相對(duì)中高位，維持天然氣行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲天然氣需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致用電量下滑風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)天然氣需求增速?gòu)?fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)LNG液化裝置投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)與海外市場(chǎng)并不具有完全可比性，相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考。
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