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市場回顧：上周市場震蕩下跌，上證指數(shù)跌0.72%，創(chuàng)業(yè)板跌0.36%。市場成交量有所回暖，市場日均成交量回升至8060.83億元。北向資金仍然保持凈流出，上周共計流出131.44億元。行業(yè)方面，電子、汽車漲幅靠前，社服、建筑裝飾跌幅最大。
　　國內政策持續(xù)發(fā)力，經濟持續(xù)釋放積極信號。國內政策仍在不斷加碼。化債方面持續(xù)推進，特殊再融資債券發(fā)行加速。截止10月12日，四季度已披露5644.9億特殊再融資債用于償還存量債務，共涉及14個省份，其中云南、內蒙古均超千億；促消費方面，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于金融支持恢復和擴大消費的通知》，支持擴大汽車消費，優(yōu)化汽車貸款政策，降低汽車貸款首付比例；穩(wěn)地產方面，住建部表示超大特大城市推進城中村改造將分三類推進實施。一類是符合條件的實施拆除新建，另一類是開展經常性整治提升，第三類是介于兩者之間的實施拆整結合。目前已入庫城中村改造項目162個；活躍資本市場方面，證監(jiān)會出臺兩條逆周期融券政策，提升了融券保證金比例、取消上市公司高管、核心員工融券出借，進而規(guī)范各類不當?shù)奶桌袨椤?br>　　經濟方面，積極的信號也在不斷釋放。9月社融存量同比超預期增長至9.0%，結構上也在實際好轉；出口數(shù)據方面，出口增速降幅持續(xù)收窄且好于預期，出口國別結構也持續(xù)好轉；總的來看，國內當前政策底確立，近期的宏觀經濟已有不斷改善的信號?？偫硪脖硎疽M一步打好宏觀政策組合拳，央行貨幣政策還有充足空間和儲備.后續(xù)來看，更多逆周期調節(jié)舉措有望在四季度加快落地，推動經濟持續(xù)向好恢復。
　　中央匯金增持四大行信號意義重大，有助于市場恢復信心。
　　10月11日，工農中建四大行先后發(fā)布公告稱當天接到了控股股東中央匯金增持股份的通知，增持金額合計約4.76億元。匯金公司表示擬在未來6個月內(自本次增持之日起算)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持國有四大行股份。
　　本次中央匯金是自15年以來時隔8年再次用真金白銀增持，信號意義重大，也是監(jiān)管決策層對于當前市場增量資金不足的直接回應，有助于增強市場的信心。從歷史經驗來看，匯金有過6次公告增持四大行，分別是08年9月、09年10月、11年10月、12年10月、13年6月和15年8月，有過一次減持為15年5月。整體來看，匯金增持的時點基本都處于市場底部區(qū)域，而減持的位置也是歷史高點，因此本次增持確實有很強的底部信號意義。
　　但需要注意的是，匯金增持后并不意味著市場指數(shù)馬上觸底反彈，市場或還有磨底的過程。隨著近期經濟上積極信號的不斷釋放，政策上不斷加碼，投資者預期的改變，A股的積極因素不斷積累，量變終將引發(fā)質變，市場距離觸底反攻的時點或已越來越近。
　　美聯(lián)儲官員“鴿聲嘹亮”使得美債利率回落，但巴以沖突升級或導致短期避險效應。上周多位美聯(lián)儲官員：美聯(lián)儲副主席Philip Jefferson（票委）、達拉斯聯(lián)儲主席Lorie Logan（票委）、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克Rafeal Bostic（非票委）均表達了相對鴿派的觀點，他們認為近期美債收益率的上升使得再次加息的必要性有所降低。受此影響，上周10年美債利率整體回落有所回落至4.61%，這使得風險資產的估值壓力有所減輕。后續(xù)來看，美聯(lián)儲年內再次加息概率已經不大，密切關注美國罷工對后續(xù)經濟數(shù)據的影響變化。
　　雖然上周美債利率有所回落，但巴以沖突升級的風險又給全球風險資產的反彈蒙上不利陰影。12日，以色列軍方空襲敘利亞機場。周五13號，以色列軍方告知聯(lián)合國，要求加沙北部超過百萬人南遷，這或是以色列開展大規(guī)模地面軍事行動的準備。10月14日，伊朗外長向以色列發(fā)出強硬警告，如果以方繼續(xù)對加沙進行地面軍事行動，伊朗將不得不做出包括軍事手段在內的回應。雖然各方正積極斡旋，但不排除戰(zhàn)爭規(guī)模的進一步擴大。這使得國際油價在上周五大幅上漲5.5%，布油重新回升至90美元/桶以上。避險情緒大幅上升，倫敦金價也大幅上漲3.42%至1932.4美元/盎司?？偟膩碚f，海外地緣政治因素將是影響全球資本市場的重要變量。
　　總的來說，國內經濟延續(xù)慢復蘇，海外加息接近尾聲的大方向沒有改變。市場積極的信號正逐漸積累，監(jiān)管層政策不斷推進，經濟數(shù)據也不斷向好，量變最終將引發(fā)質變。短期重點關注巴以沖突的進展情況。中期來看，中美經濟基本面的整體情況或將是美國韌性較強，中國不斷改善的情況。美國兩黨黨爭問題或加速美國經濟的衰退，這將使得美元或提前見頂，這將有利于人民幣的升值以及人民幣資產的企穩(wěn)回升。同時，國內經濟基本面也需要釋放出更多強勁且持續(xù)的改善信號。
　　配置上，建議整體均衡配置：順周期板塊；TMT板塊的AI+以及華為產業(yè)鏈方向；中字頭高股息板塊；超跌的大消費、新能源、醫(yī)藥板塊。
　　風險因素：經濟政策不及預期、行業(yè)景氣低于預期、美聯(lián)儲緊縮超預期、中美局勢升級等。