>> 華泰證券-宏觀動態(tài)點評：美國9月零售大幅超預期-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
易峘 |
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美國9月零售消費點評
美國9月零售環(huán)比錄得0.7%，顯著超過彭博一致預期（0.3%），同比增速回升0.9pct至3.8%，剔除汽車和汽油的核心零售環(huán)比為+0.6%，高于彭博一致預期的0.1%和8月的0.3%，同比增速回升0.1pct至4.0%（圖表1）。此外，8月美國零售環(huán)比上修0.2個百分點至0.8%，核心零售上修0.1pct至0.3%。9月美國零售消費環(huán)比增速高于預期，餐飲消費以及雜貨店等非耐用品表現(xiàn)較好，耐用品消費品表現(xiàn)較差，汽車零售有所回升。超預期的核心零售數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元和美債利率上行，市場加息預期升溫。截至10月17日北京時間晚21:30，相較數(shù)據(jù)發(fā)布前，美元指數(shù)震蕩上行，上漲0.2%至106.4。美國2年期和10年期國債上行6bp和8bp至5.18%和4.84%。市場預期聯(lián)儲11月-12月加息概率從38%升至50%。
耐用品消費環(huán)比邊際回落，主要因電子、建材等相關消費減速。9月美國耐用品零售消費環(huán)比錄得-0.2%，低于8月的0.4%。從分項來看，電子和建材的零售消費分別下行2.0pct和0.8pct至-0.8%和-0.2%；家具分項反彈0.6pct至0%，但三個月季比折年增速則從8月的-2.9%進一步回落至-8.9%?？紤]到8月地產(chǎn)各項指標，包括NAHB住房指數(shù)、新屋開工銷售、成屋銷售，均邊際走弱，且最新的30年期固定房貸利率突破7.5%，未來或進一步打壓住房需求，家具消費的反彈或不可持續(xù)。
非耐用品和餐飲類零售消費明顯回升。9月非耐用品零售環(huán)比回升0.6pct至0.8%，其中運動品（0.0%）、雜貨店（3.0%）、自動售貨機（1.1%）零售消費均邊際回升；保健護理類（0.8%）、服裝（-0.8%）回落，日用品（0.4%）維持不變。同期，餐飲類消費也偏強，食品店（0.4%，較8月+0.1pct）和飯店（0.9%，+0.5pct）環(huán)比均回升；汽車零售消費（1.0%，+0.6pct）有所改善而加油站零售消費環(huán)比大幅下行至0.9%。
往前看，核心零售超預期顯示美國消費仍有韌性，三季度GDP增速或超預期，但四季度能否持續(xù)需進一步觀察。暑期美國餐飲、非耐用品消費明顯強于耐用品消費：7-9月餐飲類和非耐用品類的季環(huán)比折年均值分別為6.8%和8.2%，大幅高于耐用品的-0.7%。背后可能是因為夏季旅游高峰以及芭比/奧本海默電影上映、泰勒/碧昂斯夏季巡演等因素。但由于旅游高峰已過，巡演也基本結(jié)束，提振零售的暫時性因素或逐步消退，四季度美國增長或明顯減速（參見《美國四季度增長或?qū)⒚黠@減速》，2023/10/17）。目前，高頻指標Redbook零售指數(shù)同比增速10月出現(xiàn)邊際放緩，美國刷卡支出水平（4WMA）也在9月底明顯回落。后續(xù)我們將密切跟蹤相關高頻數(shù)據(jù)以判斷美國消費未來的走勢。
風險提示；美國通脹超預期上行；美聯(lián)儲鷹派超預期。
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