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制造業(yè)投資持續(xù)回暖，地產(chǎn)鏈基本面延續(xù)改善
　　據(jù)國家統(tǒng)計局，23年1-9月基建（不含電力）/地產(chǎn)/制造業(yè)投資累計同比+6.2%/-9.1%/+6.2%，較1-8月增速-0.2/-0.3/+0.3pct，制造業(yè)投資持續(xù)回暖。9月建筑業(yè)PMI和地產(chǎn)銷售環(huán)比增長，有效推動下游終端需求改善。地產(chǎn)鏈方面，受益于前期地產(chǎn)有利政策，9月地產(chǎn)銷售及新開工降幅繼續(xù)收窄。此外，隨著城中村改造、保障房建設(shè)等相關(guān)領(lǐng)域政策的出臺，消費(fèi)建材中長期需求有望獲得更多支撐。我們認(rèn)為板塊核心公司三季度經(jīng)營延續(xù)了23H1的增長態(tài)勢，上周旗濱集團(tuán)、三棵樹披露三季報，23Q3利潤率延續(xù)了Q2的改善態(tài)勢，板塊基本面有望延續(xù)恢復(fù)，短期建筑建材行業(yè)繼續(xù)重點(diǎn)推薦華鐵應(yīng)急、鴻路鋼構(gòu)、北新建材、兔寶寶、中國聯(lián)塑。
　　9月地產(chǎn)新開工面積降幅繼續(xù)收窄，消費(fèi)建材成本端環(huán)比保持穩(wěn)定
　　23年1-9月地產(chǎn)銷售/新開工/竣工面積同比-7.5%/-23.4%/+19.8%，較1-8月增速-0.4/+1.0/+0.6pct，銷售及新開工單月同比降幅繼續(xù)收窄，竣工維持較高增長。據(jù)國家統(tǒng)計局，1-9月限額以上建筑及裝潢材料企業(yè)零售額1132億元，同比-7.9%，較1-8月增速-0.1pct，單月同比降幅收窄。截至23年10月13日，30城新房7日平均成交面積同比-0.8%，18城二手房七日成交面積同比+38.0%。23Q3，防水/涂料/石膏板/外加劑/五金原料成本分別同比-13.1%/-7.9%/-28.5%/-8.7%/-1%~-7%，多數(shù)消費(fèi)建材原材料成本同比維持降幅，但多數(shù)成本環(huán)比較Q2變動不大，預(yù)期多數(shù)公司盈利能力維持。
　　9月浮法/光伏玻璃價格較為穩(wěn)定，純堿成本環(huán)比大幅提升
　　據(jù)國家統(tǒng)計局，23年1-9月平板玻璃產(chǎn)量7.2億重箱，同比-7.4%，較1-8月增速-0.8pct。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至10月12日全國在產(chǎn)玻璃日熔量17.3萬噸，同比+3.6%，當(dāng)周有2條產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)。價格端，23Q3全國5mm白玻均價104元/重箱，單周均價基本穩(wěn)定在百元/重箱之上，同/環(huán)比+16.7%/-3.3%，截至10月12日最新，全國均價110元/重箱，月環(huán)比+1.5%，年同比+23.8%；3季度以來庫存維持震蕩態(tài)勢，10月12日最新庫存4001萬重箱，月環(huán)比+1.7%，保交樓及竣工旺季繼續(xù)支撐市場成交。光伏玻璃方面，10月12日3.2/2.0mm鍍膜玻璃均價28/19元/平米，月環(huán)比持平/-0.8%。據(jù)Wind，9月全國重堿均價環(huán)比+44.1%，但10月12日價格回落，月環(huán)比-2.1%。
　　9月水泥價格觸底回升，水泥出貨率環(huán)比持續(xù)提升
　　據(jù)國家統(tǒng)計局，23年1-9月水泥產(chǎn)量15.0億噸，同比-0.7%，較1-8月增速-1.1pct。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，23年1-9月水泥均價為406元/噸，同比-14.3%，10月13日全國水泥和熟料均價分別為367/267元/噸，月環(huán)比+2.0%/+4.4%；23年1-9月水泥平均出貨率為53.0%，同比-2.4pct，10月13日水泥出貨率為62.2%，月環(huán)比+2.5pct，年同比-6.5pct，10月13日庫容比73.1%，同比+2.9pct。9月以來“金九銀十”施工旺季帶動需求略回升，水泥出貨逐周提升，為價格上漲提供動力，水泥價格觸底回升。
　　風(fēng)險提示：地產(chǎn)投資大幅下行，原材料漲價超預(yù)期，行業(yè)新投產(chǎn)能大幅增加。