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事件：公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和中長(zhǎng)期員工持股計(jì)劃。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃總發(fā)行限制性股票154.625萬(wàn)股，占當(dāng)前總股本的0.86%，首次授予124萬(wàn)股，計(jì)劃首次授予限制性股票的授予價(jià)格為12.71元/股。分三期解禁，解除限售比例分別為30%/30%/40%。中長(zhǎng)期員工持股計(jì)劃將于2025-2027年每年推出一期，通過(guò)計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)金等方式為核心骨干購(gòu)買股票。
　　2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：公司擬授予高管、管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員共計(jì)76人；解鎖的公司層面考核目標(biāo)為2024-2026年?duì)I收分別不低于43.12/49.27/55.66億元，參考wind一致預(yù)測(cè)，2024年對(duì)應(yīng)營(yíng)收增速不低于20%，2025-2026年對(duì)應(yīng)營(yíng)收增速分別為14%、13%（注：若公司發(fā)生投資并購(gòu)行為，則當(dāng)年度及之后的營(yíng)收考核以扣除投資并購(gòu)產(chǎn)生的新增營(yíng)收為核算依據(jù)）。
　　中長(zhǎng)期員工持股計(jì)劃：公司擬于2024-2026年年度審計(jì)報(bào)告出具后，于2025-2027年每年推出一期員工持股計(jì)劃，范圍是董事、監(jiān)事、高管、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等，各期參加人數(shù)預(yù)計(jì)不超過(guò)18人。本員工持股計(jì)劃的資金來(lái)源為公司提取的獎(jiǎng)勵(lì)金、員工的合法薪酬、自籌資金以及其他法律、行政法規(guī)允許的方式。其中，2024年獎(jiǎng)勵(lì)金觸發(fā)的目標(biāo)值為凈利潤(rùn)4.005億元（剔除本次及其他股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的股份支付費(fèi)用及考核提取獎(jiǎng)勵(lì)金），凈利潤(rùn)達(dá)4.005億元目標(biāo)后，在3.705-4.005億元區(qū)間可提取獎(jiǎng)勵(lì)金25%，即0.075億元；凈利潤(rùn)在4.005-4.305億元的部分可提取比例為30%，提取上限為0.09億元；若凈利潤(rùn)達(dá)4.305億以上，超出部分提取比例為35%，但獎(jiǎng)勵(lì)金總提取額不超過(guò)考核年度凈利潤(rùn)的5%。2025-2026年目標(biāo)值留待當(dāng)年1月召開(kāi)董事會(huì)確定。
　　雙重激勵(lì)對(duì)象廣泛，有效提升核心骨干積極性。股權(quán)激勵(lì)首次授予計(jì)劃涉及激勵(lì)對(duì)象共計(jì)76人，較2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予范圍更廣，除2位核心高管外，本次激勵(lì)對(duì)象還包含Ayanda工廠總經(jīng)理、美洲區(qū)域銷售總監(jiān)、歐洲事業(yè)部總經(jīng)理等3名負(fù)責(zé)對(duì)應(yīng)崗位的關(guān)鍵外籍員工，使更多員工享受公司高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)的紅利。中長(zhǎng)期員工持股計(jì)劃立足中長(zhǎng)期發(fā)展，主要面向?qū)菊w業(yè)績(jī)和發(fā)展具有重要作用的公司核心人員，未來(lái)每年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)后，公司通過(guò)計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)金的方式，充分調(diào)動(dòng)核心人員積極性。
　　我們認(rèn)為，此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和中長(zhǎng)期員工持股計(jì)劃分別對(duì)公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)提出了較高的考核要求，有助于充分調(diào)動(dòng)公司各級(jí)人員積極性和責(zé)任意識(shí)，提升公司治理水平和經(jīng)營(yíng)效率。從營(yíng)養(yǎng)健康食品產(chǎn)業(yè)鏈上看，生產(chǎn)端龍頭提升份額的確定性相對(duì)較強(qiáng)，公司內(nèi)生業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，隨著下游庫(kù)存周期步入正常階段與公司對(duì)BF的融合賦能，公司全球化布局優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)，份額有望實(shí)現(xiàn)提升。我們預(yù)計(jì)公司2023-25年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.76/4.04/4.79億元，同比分別+30%/+46%/+18%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為17x/12x/10x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全事件、生產(chǎn)環(huán)節(jié)行業(yè)集中度提升不及預(yù)期、BF整合不及預(yù)期等