>> 華西證券-特步國際(1368.HK)跑步類產(chǎn)品持續(xù)高增，Q4庫銷比有望進(jìn)一步改善-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大小： |
890KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐爽爽 |
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事件概述
公司公告2023Q3運(yùn)營數(shù)據(jù)：Q3主品牌零售流水同比錄得高雙位數(shù)增長，增速與Q2相持平。
分析判斷:
23Q3主品牌零售流水同比錄得高雙位數(shù)增長，根據(jù)新浪財經(jīng)援引的公司管理層在投資者交流會中表示：（1）分月份來看，受益于消費信心回暖及天氣影響，7月份流水增長10%左右，8月增長中高雙位數(shù)，9月同比增長25-30%，國慶期間增長超30%。（2）分渠道來看，線下流水增速高于線上。（3）分品類看，公司深耕跑步領(lǐng)域多年，具有品牌及產(chǎn)品優(yōu)勢，Q3跑步產(chǎn)品增長超25%。（4）分品牌來看，特步兒童Q3流水增長超30%；新品牌蓋世威、帕拉丁國內(nèi)增速超100%。
23Q3公司零售折扣較Q2有所加深，Q3零售折扣為7-7.5折（Q2為7.5折），受22年疫情影響，Q4商品庫存積壓，公司Q4可能會繼續(xù)加深折扣至7折，明年有望輕裝上陣；Q3渠道庫存周轉(zhuǎn)為4.5-5個月，隨著Q4加速庫存清理，渠道庫存周轉(zhuǎn)有望改善至4個月。
投資建議
我們預(yù)計：（1）特步160X旗艦跑鞋系列的成功，能夠幫助提升特步的品牌力，未來有望以大單品的優(yōu)勢進(jìn)一步提升品牌力和定價權(quán)；2）隨著公司開店結(jié)構(gòu)改善，關(guān)閉低效店，開九代高效店，店效有望進(jìn)一步提升；3）上半年新品牌索康尼已為專業(yè)運(yùn)動貢獻(xiàn)凈利，根據(jù)公司在Q3投資者交流會表示，索康尼平均店效已達(dá)30萬元以上，年末門店將增至100家左右。根據(jù)公司“五五規(guī)劃”指引，其他新品牌有望陸續(xù)貢獻(xiàn)凈利增量。中長期看好公司份額提升、品牌運(yùn)營能力以及五大新品牌加速成長。維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計23/24/25年營業(yè)收入為149.9/175.6/205.3億元，23/24/25年歸母凈利為11.62/14.99/17.90億元，對應(yīng)23/24/25年EPS為0.44/0.57/0.68元，2023年10月17日收盤價7.37港元對應(yīng)23/24/25年P(guān)E為16/12/10倍（1港元=0.93元人民幣），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
疫情發(fā)展的不確定性；開店不及預(yù)期；品牌營銷不及預(yù)期；渠道庫存處理不及預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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