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事件：特步發(fā)布2023Q3中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)狀況，2023Q3特步主品牌全渠道零售流水同比高雙位數(shù)增長(zhǎng)，零售折扣約7折-75折，渠道存貨周轉(zhuǎn)約4.5-5個(gè)月。
　　 2023Q3主品牌流水延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023Q1/Q2/Q3主品牌全渠道流水分別增長(zhǎng)約20%/增長(zhǎng)高雙位數(shù)/增長(zhǎng)高雙位數(shù)，2023Q3延續(xù)Q2的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，原因主要系1）主品牌聚焦高增長(zhǎng)的跑步賽道，且立足大眾運(yùn)動(dòng)，高性?xún)r(jià)比跑鞋受到消費(fèi)者青睞，增速表現(xiàn)好于生活系列產(chǎn)品；2）九代門(mén)店持續(xù)拓店，帶動(dòng)門(mén)店平均面積、店效進(jìn)一步提升；3）特步兒童品牌升級(jí)后增速表現(xiàn)亮眼。且從恢復(fù)節(jié)奏上來(lái)看，Q3以來(lái)終端銷(xiāo)售預(yù)計(jì)呈現(xiàn)逐月改善的趨勢(shì)，7月多地受到強(qiáng)降雨影響，8月表現(xiàn)預(yù)計(jì)好于7月，9月、10月在中秋國(guó)慶雙節(jié)假期帶動(dòng)下，增速預(yù)計(jì)有進(jìn)一步提升。
　　 Q3折扣環(huán)比加深，期待Q4去庫(kù)完成。庫(kù)存方面，2023Q3主品牌庫(kù)銷(xiāo)比約為4.5-5個(gè)月；折扣方面，2023Q3主品牌零售折扣加深至7折-75折（2023Q2為75折）?？紤]到1）2022年底疫情影響終端門(mén)店運(yùn)營(yíng)，秋冬季貨品仍有庫(kù)存需要清理；2）Q4大促活動(dòng)密集，我們預(yù)計(jì)公司在Q4可能加大促銷(xiāo)力度以?xún)?yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)，期待年底庫(kù)存回歸4個(gè)月健康水平，助力2024年輕裝上陣。
　　主品牌繼續(xù)強(qiáng)化跑步領(lǐng)域消費(fèi)者心智。8月公司舉辦“世界跑鞋中國(guó)特步”品牌戰(zhàn)略升級(jí)成果發(fā)布會(huì)，并推出“冠軍跑鞋”系列新品160X5.0和160X5.0PRO，160X跑鞋推出以來(lái)在世界級(jí)賽事上頻繁亮相，多次助力中國(guó)運(yùn)動(dòng)員問(wèn)鼎國(guó)內(nèi)外領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)，一方面品牌曝光度獲得提升，有望完成從專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)員到大眾跑者的破圈，強(qiáng)化特步在跑步領(lǐng)域的消費(fèi)者心智；另一方面也是公司產(chǎn)品力的強(qiáng)有力印證。
　　新品牌發(fā)展順利，營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品、渠道全面推進(jìn)。今年是索康尼作為越山向海賽事金牌合作伙伴的第三年，繼續(xù)與優(yōu)質(zhì)賽事相互成就，推出KINVARAPRO、MILESKILLA聯(lián)名膠囊系列等多款碳板跑鞋新品，今年上半年索康尼已經(jīng)成為集團(tuán)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的新品牌，全年開(kāi)店節(jié)奏有望加快。其他品牌發(fā)展順利，Q3帕拉丁官宣首位大中華區(qū)品牌代言人，最新形象店鋪在北京朝陽(yáng)大悅城順利開(kāi)業(yè)，蓋世威深圳首店在南山區(qū)核心CBD商圈海岸城購(gòu)物中心開(kāi)業(yè)。
　　投資建議：公司主品牌深耕跑步領(lǐng)域，渠道、產(chǎn)品升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)夯實(shí)跑步賽道競(jìng)爭(zhēng)力；新品牌培育效果逐步顯現(xiàn)，看好中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冾A(yù)測(cè)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為11.19/14.22/17.69億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.6/12.3/9.9倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。