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招商證券-特步國際(01368.HK)23Q3流水表現(xiàn)逐月改善,庫存水平持續(xù)優(yōu)化-231016
上傳日期:
2023/10/17
大小:
272KB
格式:
pdf 共4頁
來源:
招商證券
評(píng)級(jí):
--
作者:
劉麗
,
趙中平
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
23Q3公司終端銷售良好,庫存水平持續(xù)優(yōu)化,渠道結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)。管理層保持23年流水增長20%-25%,銷售收入增長15%-20%,利潤增速快于收入指引。推進(jìn)高性價(jià)比產(chǎn)品開發(fā)&九代店改造,不斷提供增長動(dòng)力。預(yù)計(jì)23-25年公司凈利潤11.00億元、12.88億元、14.89億元,同比增速19%、17%、16%,當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)23PE16X,24PE13X,維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
公司發(fā)布23Q3業(yè)務(wù)經(jīng)營情況。
1)整體情況:23Q3特步主品牌流水同比增長高雙位數(shù),線下增速快于線上,童裝流水同比增長30%。四個(gè)新品牌國內(nèi)業(yè)務(wù)整體增長一倍以上。分月份看:7月同比增長10%,8月同比增長中高雙位數(shù),9月同比增長25%-30%。10月黃金周同比增長30%。
2)折扣及庫存:23Q3折扣7-75折。庫存周轉(zhuǎn)4.5-5個(gè)月(預(yù)計(jì)年底庫存周轉(zhuǎn)回到4個(gè)月左右)。
品牌店效仍有提升空間。1)主品牌:特步主品牌目前店鋪平均面積140-150平米,月平均店效19萬-19萬5千;其中九代店面積200-300平米(占總店鋪的50%,未來九代店月店效有機(jī)會(huì)提升到30萬)。2)新品牌:索康尼平均月店效30萬(平均面積110-120平米,部分店鋪月店效50萬-100萬)。蓋世威和帕拉丁平均月店效也達(dá)到30萬。
產(chǎn)品+渠道發(fā)力助力流水增長:1)產(chǎn)品方面:進(jìn)行性價(jià)比產(chǎn)品開發(fā)(同系列新開發(fā)產(chǎn)品價(jià)格較老產(chǎn)品更低)。2)渠道方面:持續(xù)拓店(重點(diǎn)在二三線城市開店)+九代店改造(目前還有50%店鋪未進(jìn)行改造)。
盈利預(yù)測及投資建議。短期來看公司終端銷售逐月改善,庫存水平持續(xù)優(yōu)化,持續(xù)推進(jìn)9代店形象改造。管理層保持23年流水增長20%-25%,銷售收入增長15%-20%,利潤增速快于收入指引。中長期看,公司主品牌聚焦跑步核心品類,產(chǎn)品&渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化,贊助馬拉松提升品牌影響力。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入149.98億元、173.75億元、200.17億元,同比增速15%、16%、15%。凈利潤11.00億元、12.88億元、14.89億元,同比增速19%、17%、16%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)23PE16X,24PE13X,維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:終端需求不佳風(fēng)險(xiǎn);庫存清理不及預(yù)期導(dǎo)致減值風(fēng)險(xiǎn);新開門店店效爬坡較慢但費(fèi)用支出剛性侵蝕利潤風(fēng)險(xiǎn)
特步國際股票研究報(bào)告
華泰證券-特步國際(1368.HK)三季度高基數(shù)下零售表現(xiàn)逐月改善-231016
光大證券-特步國際(1368.HK)2023年三季度經(jīng)營情況點(diǎn)評(píng):Q3零售流水表現(xiàn)好于預(yù)期,Q4期待庫銷比進(jìn)一步回歸健康-231016
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國盛證券-特步國際(01368.HK)Q3流水增速優(yōu)異,運(yùn)營質(zhì)量持續(xù)改善-231016
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山證國際-特步國際(1368.HK)主品牌收入穩(wěn)健增長,專業(yè)運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)虧轉(zhuǎn)盈-230829
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