>> 國海證券-特步國際(01368.HK)2023Q3營運情況點評報告：Q3流水表現(xiàn)亮眼，看好庫存持續(xù)改善-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大小： |
663KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文,馬川琪 |
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事件:
特步國際2023年10月16日發(fā)布Q3運營情況公告：特步主品牌Q3零售額（包含線上線下）同比增長高雙位數(shù)，零售折扣在7-75折之間，渠道庫存周轉(zhuǎn)4.5-5個月。
投資要點:
主品牌Q3流水延續(xù)高質(zhì)量增長，渠道庫存周轉(zhuǎn)改善。集團特步主品牌2023Q3零售額（包含線上線下）同比增長高雙位數(shù)，延續(xù)高質(zhì)量增長態(tài)勢；Q3零售折扣在7-75折之間，由于Q4其他運動品牌均進行大型活動促銷，競爭激烈下品牌折扣將有一定加深，因此我們預(yù)計Q4集團主品牌折扣會在7折左右；Q3渠道庫存周轉(zhuǎn)為4.5-5個月，目前公司庫存主要集中在去年封城期間22Q4的貨品，預(yù)計雙十一將大規(guī)模處理，天氣轉(zhuǎn)冷后庫存處理有望加速，因此，我們預(yù)計公司渠道庫存周轉(zhuǎn)年底有望回到4個月。
專業(yè)跑鞋產(chǎn)品力持續(xù)提升，亞運會代言人何杰奪冠推動品牌力增強。2023年8月，集團在北京長城舉行「世界跑鞋中國特步」品牌戰(zhàn)略升級成果發(fā)布會，并重磅發(fā)布搭載世界級「XTEPACE」中底科技的「冠軍跑鞋」「160X」系列戰(zhàn)略新品「160X 5.0 PRO」和「160X 5.0」，新品在經(jīng)過全新調(diào)校后，推進性較上一代提升9.8%，T700全掌碳板帶來更強勁的推進與流暢滾動，令穩(wěn)定性更強，而重量相比上一代也減輕11克，減負(fù)效果明顯，集團特步跑鞋的產(chǎn)品力持續(xù)提升并創(chuàng)新。2023年杭州亞運會，特步體育代言人何杰以2:13:02奪得男子馬拉松冠軍，是中國男子馬拉松在亞洲綜合性運動會中第一枚金牌，同時代言人楊紹輝也以2:13:39取得銅牌，兩人均穿著特步冠軍版跑鞋160X 3.0 PRO，品牌露出增強，我們看好未來集團品牌力的不斷提升與專業(yè)產(chǎn)品的升級創(chuàng)新。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入150.3/178.6/209.4億元人民幣，同比+16%/19%/17%；歸母凈利潤11.6/14.5/17.5億元人民幣，同比+26%/25%/21%；2023年10月17日收盤價7.37港元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值為15/12/10X。長期我們?nèi)钥春霉井a(chǎn)品力、品牌力不斷提升中實現(xiàn)利潤率提高，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動引致的風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；消費者偏好變化風(fēng)險；產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險；供應(yīng)鏈風(fēng)險；新品牌增長不及預(yù)期風(fēng)險；其他風(fēng)險等。
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