>> 中郵證券-梅花生物(600873)業(yè)績增長符合預期，看好公司持續(xù)成長-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張澤亮 |
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事件：10月18日發(fā)布第三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入69.38億元，同比增長5.10%，環(huán)比增長4.52%；歸母凈利潤為7.90億元，同比下降9.05%，環(huán)比增長38.60%。
價格上漲推動盈利環(huán)比提升，業(yè)績增長符合預期。產(chǎn)品價格漲幅高于原材料價格漲幅導致公司盈利環(huán)比提升。2023年第三單季度公司毛利率/凈利率分別為18.48%/11.38%，環(huán)比提升1.53pct/2.79pct。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率合計5.89%，環(huán)比提升0.84pct，整體保持穩(wěn)定。根據(jù)百川盈孚，2023年第三季度蘇氨酸/賴氨酸/味精/玉米蛋白粉/玉米市場均價分別為11.45(元/公斤)/ 9.8 (元/公斤)/ 9084.8 (元/噸)/ 6199.73 (元/噸) /2804.95(元/噸),環(huán)比Q2變動幅度為+10.41%/+11.11%/-0.61%/+18.22%/+4.78%。
低庫存下，業(yè)績有望持續(xù)改善。根據(jù)百川盈孚，蘇氨酸/賴氨酸/味精工廠庫存分別為5250/16050/54690噸，處于近三年低位水平。公司主營產(chǎn)品供需格局處于產(chǎn)業(yè)鏈較優(yōu)位置，從而保障公司具備較強的議價權(quán)，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。
大額資本開支轉(zhuǎn)固推動成長，回購彰顯管理層發(fā)展信心。根據(jù)公司三季報，公司在建工程為1.56億元，相較于中報減少18.9億元，固定資產(chǎn)達到116.30億元，成長空間不斷打開。根據(jù)公司公告，截至2023年9月底，公司回購股份4118.92萬股，占公司目前股本總數(shù)的1.40%，購買的最低價格為8.42元/股、最高價格為9.67元/股，支付總金額為3.67億元，彰顯管理層對公司未來發(fā)展的信心。公司基于生物發(fā)酵技術(shù)，不斷鞏固優(yōu)勢產(chǎn)品龍頭地位，且持續(xù)擴張產(chǎn)品矩陣，成長空間不斷打開。
預計公司23/24/25年歸母凈利潤為30.13/39.39/49.40億元，維持“買入”評級。
風險提示：
項目建設不及預期風險；市場競爭加劇風險；需求不及預期風險
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