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事件：艾比森于10月18日發(fā)布2023年三季度業(yè)績報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元，同比增長93.09%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.93億元，同比增長152.93%，其中2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同比增長137.66%，扣非歸母凈利潤0.66億元，同比增長245.73%。
　　miniLED景氣持續(xù)，Q3業(yè)績重回高增。公司Q2單季度成長的短暫放緩，讓市場(chǎng)對(duì)miniLED行業(yè)的景氣程度以及艾比森自身的成長能力有所擔(dān)憂，但是Q3業(yè)績的高速增長再次說明Q2短暫的成長趨緩只是由于季度之間非均衡的波動(dòng)，行業(yè)的景氣程度以及公司經(jīng)營能力持續(xù)向上的趨勢(shì)不變。一方面，miniLED直顯需求持續(xù)成長，行業(yè)格局向頭部集中趨勢(shì)明顯，另一方面公司在經(jīng)營質(zhì)量、公司管理、渠道鋪墊等方面都表現(xiàn)出了強(qiáng)于行業(yè)的競爭能力，隨著海外市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)，國內(nèi)市場(chǎng)快速擴(kuò)張，公司成長持續(xù)進(jìn)階：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)簽單約34.84億元，同比增長約42.44%，簽單金額的高速增長帶動(dòng)公司業(yè)績的高速增長。
　　各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)健向好，經(jīng)營質(zhì)量繼續(xù)保持優(yōu)質(zhì)。公司一直貫徹穩(wěn)健高效的經(jīng)營理念，堅(jiān)持高質(zhì)量經(jīng)營?，F(xiàn)金流方面，2023年度前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約4.0億元，遠(yuǎn)高于同期歸母凈利潤2.19億元；營運(yùn)能力方面，自22Q2公司凈營業(yè)周期逐季縮短，公司前三季度凈營業(yè)周期44天，是2016年以來的最低水平；盈利能力方面，公司前三季度銷售凈利率達(dá)8.53%，同比+2.5pcts，各項(xiàng)費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。重要經(jīng)營指標(biāo)的持續(xù)向好充分說明公司的經(jīng)營管理能力在不斷提升，公司自身體系的建設(shè)完善與迭代行之有效。
　　投資建議：全球覆蓋的渠道端“廣”度，自主化布局的扁“平”管理體系從管理層到執(zhí)行層的最“短”層級(jí)，以及行業(yè)內(nèi)最主動(dòng)的產(chǎn)品品類管理和“標(biāo)”準(zhǔn)品推廣，造就了艾比森不同于其他行業(yè)競爭對(duì)手的成長增量彈性。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.21億、4.79億和6.60億元，當(dāng)下市值對(duì)應(yīng)PE為18.1/12.1/8.8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)格提升與需求增長不及預(yù)期；2.公司市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期；3.儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。