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核心觀點(diǎn)：
　　電力投資增速回落，交通運(yùn)輸業(yè)投資增速小幅回升。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-9月狹義基建投資同比增長6.20%；廣義基建投資同比增長8.64%。單月來看，9月單月狹義基建同比增速4.97%，廣義基建同比增速6.78%。增速主要由電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，以及交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)拉動(dòng)，二者分別累計(jì)同比增長25.0%/11.6%。預(yù)計(jì)今年基建投資仍將延續(xù)較高增速，從結(jié)構(gòu)上看，電力投資增速有所放緩，交通運(yùn)輸業(yè)增速出現(xiàn)小幅回升，其中9月鐵路投資增速同上月基本持平，同比仍維持兩位數(shù)增長。
　　9月社融延續(xù)回升，企業(yè)信貸需求改善，政府債券繼續(xù)成為支撐。央行數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為29.33萬億元，比上年同期多1.41萬億元。9月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元，其中新增政府債券融資9920億元，同比多增4387億元，成為社融超預(yù)期的主要支撐。9月份居民貸款新增8585億元，同比多增2082億元，居民貸款在上月基礎(chǔ)上持續(xù)改善；9月企業(yè)貸款新增1.68萬億元，企業(yè)信貸需求出現(xiàn)明顯恢復(fù)。
　　第三屆“一帶一路”峰會(huì)召開，國內(nèi)建筑公司海外訂單有望復(fù)蘇。我國建筑央企參與的海外建設(shè)項(xiàng)目多數(shù)位于亞洲、中東和非洲，隨著國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，“一帶一路”成了我國建筑央企和國際工程企業(yè)的海外角逐的新戰(zhàn)場(chǎng)。從營業(yè)收入的地區(qū)分布情況看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，建筑央企2022年在海外的營業(yè)收入比重較疫情之前明顯下滑，海外業(yè)務(wù)收入占比均低于25%。而國際工程公司中更是出現(xiàn)了明顯下滑，2022年北方國際的海外業(yè)務(wù)比例在四家國際工程公司中比重最高，為57.03%，中鋼國際的海外業(yè)務(wù)比例最低，為28.83%。今年以來，隨著疫情影響消散，以及“一帶一路”相關(guān)會(huì)議的催化與推動(dòng)，預(yù)計(jì)海外訂單及收入占比將不斷提升。
　　投資建議：（1）中特估：低估值的基建龍頭中國中鐵等；新能源相關(guān)訂單高增且轉(zhuǎn)型綠電運(yùn)營的中國電建；ROE及股息率較高的建筑藍(lán)籌中國建筑；海外業(yè)務(wù)占比高且轉(zhuǎn)型化工實(shí)業(yè)的中國化學(xué)以及國際工程龍頭中材國際和中鋼國際；（2）順周期：配網(wǎng)建設(shè)EPCO龍頭蘇文電能；轉(zhuǎn)型光伏建筑（BIPV）的幕墻龍頭江河集團(tuán)；建筑安全設(shè)備租賃龍頭華鐵應(yīng)急；產(chǎn)量高增且自身逐漸從經(jīng)營底部走出的鋼構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)；糧倉建設(shè)龍頭中糧科工；建筑建材檢測(cè)龍頭國檢集團(tuán)；關(guān)注潔凈室龍頭柏誠股份、圣暉集成等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）基建投資下行導(dǎo)致公司訂單不及預(yù)期；（2）海外訂單承接不及預(yù)期；（3）基建資金到位進(jìn)程存在低于預(yù)期的可能性。