>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：軍貿(mào)新一輪景氣向上，強(qiáng)調(diào)裝備、技術(shù)和產(chǎn)能“走出去”-231019
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 2521KB |
| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
據(jù)航空工業(yè)公眾號，7月24日集團(tuán)黨組“高質(zhì)量發(fā)展”推進(jìn)會暨2023年度軍貿(mào)工作會議提出，將軍貿(mào)作為集團(tuán)公司主責(zé)主業(yè)，搶抓戰(zhàn)略機(jī)遇推動自身高質(zhì)量發(fā)展的需要，必須堅決做到軍品、軍貿(mào)“兩手抓、兩手硬”，推動構(gòu)建國內(nèi)、國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的軍貿(mào)發(fā)展新格局。
最新趨勢：當(dāng)前國家裝備現(xiàn)代化需求呈現(xiàn)增加趨勢，全球軍貿(mào)市場整體呈增長態(tài)勢。軍貿(mào)景氣度受各國軍事戰(zhàn)略和地緣政治的影響較大，俄烏沖突以來全球主戰(zhàn)武器交易量迅速增長。當(dāng)前國際地緣戰(zhàn)略博弈不確定性增加，國際軍事需求增加，全球軍貿(mào)市場規(guī)模呈現(xiàn)出增長趨勢。
?。?）按國家和地區(qū)：供給方面，美國出口份額進(jìn)一步增加，俄羅斯略有下滑，俄烏沖突影響下出口格局有所調(diào)整，法國改變了排名第三的出口國僅占全球市場約5-10%左右的固定模式；需求方面，亞洲、大洋洲和中東地區(qū)旺盛，歐洲增幅較大，目前各國采購來源國較為集中，未來有望呈現(xiàn)出多樣化發(fā)展的趨勢。
（2）按照武器裝備類別：飛機(jī)交易規(guī)模顯著，且飛機(jī)出口較多的國家軍貿(mào)整體出口量也較高，高價值量武器裝備出口有助于強(qiáng)化其優(yōu)勢。復(fù)盤俄烏沖突以來美國軍火商訂單迅速增長，全球軍貿(mào)市場景氣度提升有望使軍工企業(yè)需求增長。
商業(yè)模式：受國家意志牽引，強(qiáng)調(diào)局部市場化，裝備、技術(shù)和產(chǎn)能“三個走出去”。軍貿(mào)非單純市場行為，受國家意志牽引，市場化的部分存在于國際關(guān)系制衡的結(jié)果之下，呈現(xiàn)出局部市場化的特征，且信息相對不透明，流動不充分。但一個國家在軍貿(mào)市場的核心競爭力仍在一定程度上遵循一般市場規(guī)律。（1）軍貿(mào)的核心競爭力取決于政府對軍貿(mào)的統(tǒng)籌機(jī)制和相關(guān)法律法規(guī)和國際環(huán)境、國防科技工業(yè)的能力和水平、強(qiáng)軍強(qiáng)國需求和新興技術(shù)支持情況、企業(yè)對軍貿(mào)業(yè)務(wù)的定位等；（2）軍貿(mào)特有的貿(mào)易方式包括技術(shù)評估、研發(fā)合作和技術(shù)交易、外建產(chǎn)能和生產(chǎn)技術(shù)交易、反投資、軍援軍貿(mào)等，總體呈現(xiàn)出裝備、技術(shù)和產(chǎn)能“走出去”的商業(yè)模式；（3）軍貿(mào)體系方面，美國軍貿(mào)體系相對健全完善，通過對外軍售項(xiàng)目（FMS）進(jìn)行軍貿(mào)交易具有重要戰(zhàn)略意義，例如美對烏提供專項(xiàng)立法和資金支撐的軍貿(mào)已成體系成規(guī)模。
市場格局：供給端集中度高，格局穩(wěn)中有變，需求端來源國多樣化發(fā)展。供給端全球軍貿(mào)出口集中度高且格局相對穩(wěn)定，美國遙遙領(lǐng)先且寡占地位穩(wěn)固，五大軍工集團(tuán)包攬前五，國際化程度較高；俄羅斯近年來軍貿(mào)出口呈下降趨勢；法國2022年出口創(chuàng)幾十年來新高，飛機(jī)等高價值量大單貢獻(xiàn)增量；韓國后起之秀增勢顯著，目標(biāo)全球第四，火炮飛機(jī)優(yōu)勢相對明顯。
風(fēng)險提示：本文主要基于SIPRI公開數(shù)據(jù)的分析，其公布的相關(guān)數(shù)據(jù)可能與實(shí)際情況存在偏差；列裝需求及交付不及預(yù)期，政策調(diào)整、價格波動風(fēng)險，市場開拓不及預(yù)期。
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