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主要觀點(diǎn)
　　光伏需求持續(xù)高景氣
　　根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，國內(nèi)光伏2022年新增裝機(jī)87.41GW，同比+59.27%；2023H1國內(nèi)光伏新增裝機(jī)78.42GW，同比+153.98%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)電池組件出口額463.57億美元，同比+63.05%；逆變器出口金額89.63億美元，同比+75.5%。2023年1-8月國內(nèi)電池組件出口額327.96億美元，同比+0.07%；逆變器出口金額76.07億美元，同比+52.43%。
　　板塊業(yè)績整體高增，盈利有分化
　　我們選定了光伏行業(yè)相關(guān)的61家樣本公司。2023H1，光伏板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5728.01億元，同比+33.82%；毛利率22.52%，同比+1.32 pct；歸母凈利潤715.04億元，同比+42.87%；扣非歸母凈利潤686.57億元，同比+42.26%。2023Q2，光伏板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3141.1億元，同比+27.68%，環(huán)比+21.42%；毛利率21.48%，同比+0.18 pct，環(huán)比-2.31 pct；歸母凈利潤357.14億元，同比+22.36%，環(huán)比-0.21%；扣非后歸母凈利潤347.14億元，同比+22.86%，環(huán)比+2.27%。
　　從增速角度看，各細(xì)分環(huán)節(jié)有所分化，石英砂&坩堝、逆變器、電池片、組件等環(huán)節(jié)增速亮眼。部分環(huán)節(jié)如熱場、玻璃等盈利處于底部，未來有望逐步回暖。
　　投資建議
　　1）建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等新技術(shù)方向，推薦高測股份、協(xié)鑫科技（港股），建議關(guān)注鈞達(dá)股份。2）一體化組件企業(yè)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢增長，建議關(guān)注一體化組件龍頭阿特斯、晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基綠能等，同時(shí)建議關(guān)注切入組件環(huán)節(jié)的通威股份。3）看好逆變器環(huán)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)變化帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注陽光電源、上能電氣、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技等。4）看好擁有穩(wěn)定石英坩堝供應(yīng)的硅片企業(yè)，推薦雙良節(jié)能，建議關(guān)注TCL中環(huán)。5）看好新產(chǎn)品迭代和集中度提升的輔材，包括銀漿、接線盒、焊帶、邊框等，推薦聚和材料、鑫鉑股份，建議關(guān)注岱勒新材、帝科股份、宇邦新材、通靈股份、快可電子等。6）建議關(guān)注盈利能力有望觸底回升的輔材，包括熱場、玻璃等，建議關(guān)注金博股份、天宜上佳、福萊特、信義光能（港股）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策不及預(yù)期，新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。