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投資建議：雙節(jié)提振消費，食品飲料穩(wěn)步復(fù)蘇，建議關(guān)注頭部企業(yè)
　　9月受益于中秋國慶雙節(jié)，消費需求有所提振，社零數(shù)據(jù)增速延續(xù)回升，餐飲消費增長較好，糧油食品、飲料、煙酒類增速環(huán)比提升，隨著宏觀環(huán)境持續(xù)改善，預(yù)計四季度消費仍會延續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢。細分板塊看，白酒板塊受益于雙節(jié)提振，消費需求呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，禮贈和宴席需求回補較好，推薦布局高端白酒與頭部地產(chǎn)酒企。休閑零食板塊中零食量販渠道紅利仍在持續(xù)釋放，預(yù)計甘源食品年內(nèi)業(yè)績彈性較大。調(diào)味品建議關(guān)注管理改善的中炬高新。餐飲行業(yè)持續(xù)恢復(fù)下，速凍食品、預(yù)制菜在BC端仍有較大提升空間，安井食品可能受益。
　　月度觀察：9月社零數(shù)據(jù)延續(xù)回升，中秋錯位帶動煙酒類增速環(huán)比提升明顯
　　2023年9月社會消費品零售總額同比+5.5%，增速環(huán)比8月+0.9pct，對比2021年9月+8.1%，9月社零數(shù)據(jù)增速延續(xù)回升。2023年9月餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+13.8%、+12.8%，增速環(huán)比8月分別+1.4pct、+2.4pct，較2021年9月分別+11.9%、+28.3%，消費場景放開下，居民出行和就餐活動拉動餐飲消費修復(fù)良好。細分子行業(yè)中，2023年9月糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+8.3%、+8.0%、+23.1%，增速環(huán)比8月分別+3.8pct、+7.2pct、+18.8pct，糧油食品、飲料類穩(wěn)步增長，煙酒類增速環(huán)比提升明顯主要與中秋錯位有關(guān)，2022年中秋較早，渠道備貨集中在8月，2023年中秋時間延后，渠道備貨集中在9月。
　　季度觀察：2023Q3餐飲延續(xù)高增長，糧油食品和煙酒類消費表現(xiàn)較好
　　觀測季度數(shù)據(jù)變化情況，2023Q3社會消費品零售總額同比+4.1%，對比2021Q3+7.9%，居民消費仍處于穩(wěn)步復(fù)蘇。2023Q3餐飲及限額以上餐飲收入分別同比+13.9%和+11.5%，較2021Q3分別+15.7%和+21.4%，場景放開帶動餐飲業(yè)實現(xiàn)較好增長。2023Q3糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+6.3%、+3.9%、+12.2%，對比2021Q3分別+13.1%、+5.9%、+15.1%，三季度糧油食品和煙酒類增速表現(xiàn)較好，主要與餐飲場景快速恢復(fù)和雙節(jié)消費拉動有關(guān)，飲料類增速相對偏慢，可能與同期夏季基數(shù)較高以及雨水天氣影響有關(guān)。
　　產(chǎn)業(yè)觀察：雙節(jié)期間白酒延續(xù)復(fù)蘇和分化式增長，大眾品持續(xù)改善
　　中秋國慶期間白酒延續(xù)復(fù)蘇和分化式增長，一方面宴席、聚餐等場景回補帶動大眾酒增長較好，同時禮贈需求恢復(fù)下，高端酒延續(xù)平穩(wěn)增長；另一方面由于商務(wù)宴請場景尚未恢復(fù)，次高端白酒銷售表現(xiàn)較為疲軟。同時消費場景修復(fù)下大眾品持續(xù)改善，雙節(jié)期間餐飲消費較好，帶動調(diào)味品、速凍以及預(yù)制菜板塊實現(xiàn)較好增長；休閑零食動銷表現(xiàn)平穩(wěn)，零食傳統(tǒng)經(jīng)銷商備貨相對謹慎，新渠道延續(xù)擴張；雙節(jié)期間乳品需求同比改善，預(yù)計9月或可保持高個位數(shù)增長。
　　風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場經(jīng)營風(fēng)險、食品安全風(fēng)險等。