>> 華鑫證券-國林科技(300786)公司深度報告：國產臭氧發(fā)生器領先者，半導體裝備開創(chuàng)新紀元-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大小： |
4963KB |
| 格式： |
pdf 共64頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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投資要點
國內臭氧發(fā)生器龍頭公司，助力半導體產業(yè)鏈國產化。
臭氧發(fā)生器在半導體領域有兩大應用，其中臭氧水發(fā)生裝置主要用于半導體前道工藝環(huán)節(jié)的濕法清洗，臭氧氣體發(fā)生裝置可用于CVD和ALD等薄膜沉積環(huán)節(jié)及部分干法清洗環(huán)節(jié)。當前我國半導體臭氧設備市場主要被美國MKS等外企壟斷，由于半導體產業(yè)轉移及產業(yè)安全等要求，未來高端設備不論是整機自研、零部件配套等領域實現(xiàn)國產自主可控乃是大勢所趨。
公司已實現(xiàn)半導體臭氧設備核心技術突破，生產的臭氧水機產生的臭氧水濃度可達80-150PPm，臭氧氣體發(fā)生器產生的臭氧氣體濃度可達200-300mg/L，均已取得相關專利，產品性能可對標海外龍頭。目前產品正在客戶端驗證，驗證結束后可立即投產量產，將有望加速半導體產業(yè)鏈的國產替代。
高品質乙醛酸供需矛盾突出，公司臭氧制酸生產工藝成熟，具備量產條件。
目前國內高品質乙醛酸產品基本依賴進口，國林科技專有乙醛酸制備方法“臭氧氧化順酐法”，產品品質高、可產生副產品甲酸鉀且轉化效率基本達到100%。
盈利預測：
水務處理、廢水治理、煙氣脫硝領域等下游需求輪動，保障公司在傳統(tǒng)領域的穩(wěn)定發(fā)展；新興領域拓展順利，公司半導體臭氧清洗設備突破關鍵核心技術，有望實現(xiàn)設備國產替代，新疆高品質乙醛酸項目產能有序爬坡中，將帶來顯著業(yè)績增長。預計2023-2025年的歸母凈利潤分別為0.26、0.91、1.55億元，EPS分別為0.14、0.50、0.84元，當前股價對應PE分別為126、37、22倍。首次覆蓋，給與“買入”評級。
風險提示
1、設備驗證周期過長；
2、中低端臭氧發(fā)生器競爭激烈；
3、乙醛酸項目爬坡不及預期；
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