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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：公司Q3實(shí)現(xiàn)收入87.95億元，同比+16.70%，歸母凈利潤(rùn)12.90億元，同比-15.09%，超預(yù)期。維持公司2023-25年eps為2.18/2.38/2.75元，維持目標(biāo)價(jià)45.78元。
　　Q3實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增收，ASP繼續(xù)提升。Q3公司國(guó)內(nèi)汽車玻璃收入同比增長(zhǎng)13.8%，海外同比增長(zhǎng)10.2%，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，7-9全國(guó)乘用車產(chǎn)量同比-2.8%、+5.3%、+2.3%，22Q3車購(gòu)稅優(yōu)惠推動(dòng)基數(shù)較高，因此行業(yè)增長(zhǎng)有所放緩。但公司產(chǎn)品從結(jié)構(gòu)件向智能電動(dòng)化功能件的轉(zhuǎn)變，帶來(lái)公司ASP的持續(xù)提升，公司實(shí)際收入增速更優(yōu)于行業(yè)，前三季度公司Asp同比增長(zhǎng)6.23%。
　　經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同環(huán)比持續(xù)提升，成本仍有下行空間。Q3匯兌損失在2.64億元（主要因?yàn)闅W元和盧布貶值），扣除匯兌影響預(yù)計(jì)公司Q3經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到17%，凈利率實(shí)現(xiàn)了季度同環(huán)比的新高。23Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率36.31%，同比+1.38pct，環(huán)比+1.34pct，毛利率提升由純堿/海運(yùn)成本下行以及產(chǎn)能利用率提升帶動(dòng)，9月純堿價(jià)格跳漲帶來(lái)短期成本抬升，預(yù)計(jì)純堿成本下降將在Q4有更為明顯體現(xiàn)。
　　高值產(chǎn)品產(chǎn)線建設(shè)提速。公司23Q3資本開支來(lái)到11.5億元，維持高位，其中預(yù)計(jì)23年資本開支主要增量來(lái)自：1）美國(guó)新能源車配套的天幕玻璃，鋼化等產(chǎn)線的投資；2）國(guó)內(nèi)福清、蘇州、長(zhǎng)春的新能源車配套天幕、鋼化等產(chǎn)線投資，有利于公司鞏固全球汽玻龍頭地位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外車市修復(fù)低于預(yù)期，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期。