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ASML3Q業(yè)績符合公司指引，中國半導(dǎo)體設(shè)備需求依然強(qiáng)勁
　　荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備龍頭ASML3Q23業(yè)績符合指引，從此次業(yè)績會(huì)中我們看到1）中國設(shè)備需求強(qiáng)勁，3Q23中國區(qū)收入環(huán)比大幅提升，占比達(dá)46%（2Q23為24%）。2）公司對(duì)行業(yè)2024年景氣度持謹(jǐn)慎態(tài)度，公司維持2023全年總銷售額將增長30%的指引，考慮到宏觀環(huán)境的不確定性，預(yù)期2024年收入同比持平，對(duì)2025年預(yù)期樂觀。3）10月17日美國出口限制新規(guī)限制DCO≤1.5nm或1.5nm＜DCO≤2.4nm的光刻機(jī)用于先進(jìn)制程的制造，ASML表示1980Di原則上將受出口管制限制，但僅對(duì)少數(shù)用于先進(jìn)制造的晶圓廠禁止出口，不會(huì)對(duì)其2023年及2025年乃至長期的營收指引/規(guī)劃產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
　　3Q業(yè)績符合指引，受下游資本開支影響，3Q23新簽訂單同環(huán)比下滑
　　ASML3Q23實(shí)現(xiàn)營收66.73億歐元，同比+15%，環(huán)比-3.3%，處于此前指引的65～70億歐元中位數(shù)，實(shí)現(xiàn)毛利率51.9%，略超指引（50%）。按產(chǎn)品拆分EUV、ArFi、KrF、ArFDry、i-line收入占比分別為35%、48%、10%、4%、1%，其中EUV收入18.6億歐元，環(huán)比-9.1%，DUV收入33.4億歐元，環(huán)比-2.2%。3Q新增訂單金額26億歐元（Q2新簽訂單45億），其中EUV新簽訂單5億歐元，DUV新簽訂單21億歐元，新簽訂單下滑主要受下游削減資本開支影響，當(dāng)前公司在手訂單超過350億歐元。ASML預(yù)計(jì)2023Q4收入為67~71億歐元，毛利率預(yù)計(jì)在50%-51%。
　　中國區(qū)設(shè)備需求強(qiáng)勁，3Q23收入占比大幅提升至46%
　　分地區(qū)拆分中國臺(tái)灣、韓國、美國、中國大陸3Q23收入占比24%、20%、5%、46%，其中中國大陸地區(qū)收入環(huán)比增長81.5%。ASML表示公司不能將最先進(jìn)的浸沒式設(shè)備運(yùn)送到中國大陸，但是可以將中等關(guān)鍵（mid-critical）浸沒式設(shè)備和成熟工藝設(shè)備運(yùn)往中國大陸。3Q23大部分出貨量都是基于公司在2022年甚至更早的訂單。過去幾年公司在中國的訂單完成率一直低于50%，當(dāng)前其他客戶需求推遲，使中國客戶的訂單成交率提高。ASML認(rèn)為中國半導(dǎo)體自給率較低，中國對(duì)Fab建設(shè)的戰(zhàn)略投資使得未來幾年內(nèi)設(shè)備需求具有持續(xù)性。
　　美國新規(guī)新增光刻機(jī)參數(shù)限制，ASML認(rèn)為或影響中國有限的先進(jìn)制程工廠
　　荷蘭出口限制在9月1日生效，此前ASML表示已獲得荷蘭政府的許可，在2023年年底前向中國客戶出口其部分先進(jìn)工具，包括NXT:2000i和更先進(jìn)的DUV型號(hào)的產(chǎn)品。10月17日美國出口限制新規(guī)增加對(duì)光刻機(jī)DCO（套刻精度）規(guī)定，限制DCO≤1.5nm或1.5nm＜DCO≤2.4nm的設(shè)備用于先進(jìn)制程的制造，1980Di或受影響，ASML認(rèn)為新規(guī)主要影響中國有限的先進(jìn)工藝晶圓廠，但其當(dāng)前中國客戶主要為中等關(guān)鍵（mid-critical）和成熟工藝，不會(huì)對(duì)2023年產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，長期來看可能會(huì)對(duì)不同地區(qū)收入貢獻(xiàn)產(chǎn)生影響，但不認(rèn)為會(huì)影響公司對(duì)2025年乃至長期的營收指引/規(guī)劃。公司維持2025年?duì)I業(yè)收入達(dá)到300～400億歐元，毛利率達(dá)到54～56%，2030年?duì)I業(yè)收入達(dá)到440～600億歐元，毛利率達(dá)到56～60%的指引不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇，半導(dǎo)體周期下行，本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。