>> 招商證券-電子行業(yè)臺積電23Q3跟蹤報告：行業(yè)去庫存預(yù)計至23Q4，指引AI需求快速增長-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大?。?/td>
| 576KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
臺積電（TSMC，2330.TW）于10月19日發(fā)布2023年第三季度財報，23Q3收入172.8億美元，同比-14.6%/環(huán)比+10.2%；毛利率54.3%，同比+0.2pct/環(huán)比-6.1pcts。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、23Q3營收符合指引，毛利率略超指引，晶圓出貨量環(huán)比下滑27%。
23Q3收入172.8億美元，同比-14.6%/環(huán)比+10.2%，符合指引（167-175億美元），主要系3nm強勁增長和5nm更高需求；毛利率54.3%，同比+0.2pct/環(huán)比-6.1pcts，超指引上限（51.5%-53.5%），主要系更高的產(chǎn)能利用率；晶圓出貨量12英寸290.2萬片，同比-0.5%/環(huán)比-27%。
2、3/5nm需求強勁，7nm稼動率承壓，智能手機收入環(huán)比明顯提升。
1）按制程：3/5nm需求強勁，7nm稼動率承壓。3nm開始貢獻(xiàn)收入，占比6%；5/7/28nm占比分別為37%/16%/9%/10%，分別環(huán)比+7pcts/-7pcts/-1pct，7nm收入同環(huán)比下滑，主要系稼動率承壓和某一個客戶延遲了新品推出；2）按下游：智能手機和PC需求開始有回升跡象，汽車客戶正在去庫存。HPC占比42%，收入同比-8%/環(huán)比+5.2%；汽車占比5%，收入同比-14.6%/環(huán)比-31.1%，主要系汽車開始去庫存；智能手機占比39%，同比-18.7%/環(huán)比+30%；IoT占比9%，同比-23.1%/環(huán)比+24%；DCE（數(shù)字消費）占比2%，同比-14.6%/環(huán)比-26.5%；3）按地區(qū)：中國地區(qū)收入環(huán)比回升。北美收入占比69%，環(huán)比+3pcts；中國收入20.7億美元，同比+28%/環(huán)比+10%。
3、行業(yè)庫存調(diào)整預(yù)計至23Q4，AI需求激增帶動CoWoS持續(xù)擴產(chǎn)。
1）PC和智能手機需求有回暖跡象，但行業(yè)仍在持續(xù)去庫存，預(yù)計要到2023年底；2）近期AI需求激增，臺積電產(chǎn)能供不應(yīng)求，預(yù)計HPC將成為公司未來最大增長動力；3）公司預(yù)計2024年底擴大CoWoS產(chǎn)能至2倍，并預(yù)計投入CoWoS的資本支出將同比翻倍以上增長。
4、N2節(jié)點預(yù)計2025年量產(chǎn)，中國南京產(chǎn)生預(yù)計將獲得永久許可授權(quán)。
1）技術(shù)迭代：N3E預(yù)計23Q4量產(chǎn)，并持續(xù)迭代N3節(jié)點，包括N3P、N3X；N2節(jié)點預(yù)計2025年量產(chǎn)；2）產(chǎn)能規(guī)劃：歐洲面向汽車/工業(yè)的12/16/22/28nm產(chǎn)線預(yù)計24H2建設(shè)，2027年量產(chǎn)；美國亞利桑那州產(chǎn)線預(yù)計25H1量產(chǎn)；日本12/16/22/28nm產(chǎn)線設(shè)備本月開始搬入，預(yù)計2024年底量產(chǎn)；中國南京產(chǎn)線最近獲得美國BIS許可的延期，能夠繼續(xù)開展業(yè)務(wù)，預(yù)計在不久的將來獲得永久授權(quán)。
5、2023年資本支出預(yù)估320億美元，預(yù)計2-3年內(nèi)資本支出保持平穩(wěn)。
1）23Q4：收入將在188-196億美元，環(huán)比增長11.1%；假設(shè)匯率保持在1美元=32新臺幣，預(yù)計毛利率在51.5%-53.5%，營業(yè)利潤率在39.5%-41.5%；2）資本支出：臺積電適當(dāng)?shù)販p少了全年的資本支出，預(yù)計2023年資本支出為320億美元，其中70%的資本預(yù)算將用于先進(jìn)工藝技術(shù)，約20%用于特色工藝，約10%用于先進(jìn)封裝、測試等。臺積電表示，過去幾年的資本支出能夠保證公司長期增長，預(yù)計未來2-3年內(nèi)保持平穩(wěn)的資本支出規(guī)劃。
風(fēng)險提示：客戶擴產(chǎn)計劃波動風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；美國和荷蘭出口管制風(fēng)險；原材料供應(yīng)不足風(fēng)險
|
|
