>> 方正證券-保險Ⅱ行業(yè)事件點評報告：關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知點評，規(guī)范壽險銷售行為，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 428KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹柳龍 |
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事件：2023年10月18日，國家金融監(jiān)管總局向各人身險公司下發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》（下稱《通知》）。
《通知》內(nèi)容涉及四個方面，旨在規(guī)范開門紅業(yè)務(wù)：1）預(yù)算方面：要求人身險公司要堅持高質(zhì)量發(fā)展，科學(xué)制定年度預(yù)算，防止激進(jìn)發(fā)展、大進(jìn)大出。2）費用管控方面：要求人身險企嚴(yán)格執(zhí)行報行合一，確保實際費用不高于報備費用；3）銷售規(guī)范方面：杜絕套利風(fēng)險，嚴(yán)禁大幅提前收取保費；4）處罰方面：將重點查處套取資金、財務(wù)數(shù)據(jù)不真實等行為。1/2/4條對頭部公司影響極為有限，主要是第3條限制提前開門紅影響較大。
《通知》銷售規(guī)范部分旨在加強(qiáng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，保護(hù)投保人利益。一方面提前預(yù)收使投保人存在明顯保障“空置期”，投保人利益無法保障；另一方面，行業(yè)預(yù)收保費普遍以投資理財賬戶為過渡，部分公司許諾客戶年化回報較高，可能存在潛在利益糾紛。第三條有助于整治銷售誤導(dǎo)，降低業(yè)務(wù)風(fēng)險。
《通知》費用管控部分為此前監(jiān)管提出“報行合一”要求的延續(xù)和加強(qiáng)。今年8月22日，國家金融監(jiān)督管理總局向多家人身險公司送達(dá)了《關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險產(chǎn)品的通知》，旨在規(guī)范銀保渠道銷售費用。本次《通知》范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，旨在保障投保人利益，規(guī)范各家公司開門紅展業(yè)規(guī)范，加強(qiáng)壽險行業(yè)費用管控，引導(dǎo)行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
預(yù)計《通知》對頭部公司開門紅影響有限。一是部分公司已經(jīng)推進(jìn)開門紅，目前預(yù)售進(jìn)度較好，預(yù)計已有簽約意向的保單后續(xù)被追溯調(diào)整的可能性較??；二是如后續(xù)監(jiān)管約束持續(xù)趨嚴(yán)，開門紅啟動較晚的保險公司，預(yù)計到明年1月1日開始簽單，但我們預(yù)計上市公司憑借成熟的代理人隊伍可以提前進(jìn)行培訓(xùn)以及產(chǎn)說會等活動儲蓄客戶，保證明年簽單的順利進(jìn)行。
居民儲蓄需求持續(xù)旺盛，24年開門紅有望延續(xù)增長趨勢?！锻ㄖ穼﹂_門紅的節(jié)奏雖有一定影響，但居民儲蓄意愿仍處于擴(kuò)張周期，保險產(chǎn)品長期保本收益率（終身復(fù)利3%）優(yōu)勢顯現(xiàn)，保險產(chǎn)品競爭力依舊強(qiáng)勁；同時重疾、醫(yī)療險需求有望隨消費復(fù)蘇持續(xù)回暖，保險產(chǎn)品需求將持續(xù)釋放，預(yù)計壽險1Q24在低基數(shù)下依舊有望維持高增速。
投資建議：維持行業(yè)推薦評級，資負(fù)催化印證中，建議把握近期板塊調(diào)整下的配置機(jī)會。資產(chǎn)端：長端利率企穩(wěn)+權(quán)益配置風(fēng)險偏好提升，資產(chǎn)端預(yù)期改善。國家隊增持、部分公司回購等有望市場信心逐步修復(fù)；經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，利率企穩(wěn)，將帶動投資回升，利潤具備向上彈性。負(fù)債端：個險高質(zhì)量發(fā)展效果顯著，開門紅短期節(jié)奏調(diào)整，但并未影響市場儲蓄需求釋放，頭部公司有望憑借更好的風(fēng)控定價和品牌優(yōu)勢獲得更多客戶資源。1Q24在低基數(shù)下有望超預(yù)期增長。當(dāng)前4大A股壽險24EPEV平均0.49倍，處于歷史底部，下行風(fēng)險小。推薦低估值、高彈性，且業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期的新華保險。以及隊伍質(zhì)態(tài)持續(xù)改善或經(jīng)營穩(wěn)健的中國太保、中國人壽、友邦保險。
風(fēng)險提示：1)政策落地不及預(yù)期；2）預(yù)定利率下調(diào)后新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；3）突發(fā)巨災(zāi)；4)權(quán)益市場波動，信用風(fēng)險暴露。
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