>> 國泰君安-力星股份(300421)2023年三季報點評：盈利能力顯著增長，產(chǎn)能布局助力成長-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 945KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023Q3業(yè)績符合預(yù)期，新能源車需求高增且公司風(fēng)電領(lǐng)域拓展順利，公司自潤滑軸承憑輕量化、無給油等優(yōu)點，滲透率加速提升；加快產(chǎn)能布局，為業(yè)績增長提供支持。
投資要點：
投資建議：考慮到2023年上半年風(fēng)電裝機不及預(yù)期，風(fēng)電招標保持高位，下游交付壓力出現(xiàn)，看好2024年風(fēng)電交付高增；此外新能源車需求保持高增，公司產(chǎn)品滲透率提升，上調(diào)公司2023-25年EPS為0.79/1.04/1.30元（原0.73/1.00 /1.27元），維持公司目標價26.11元，增持。
公司業(yè)績符合預(yù)期。公司公告前三季度實現(xiàn)營收8.19億元/+2.23%，歸母凈利1.79億元/+36.79%；扣非歸母凈利1.62億元/+55.54%。三季度實現(xiàn)營收2.84億元/同比+4.59%/環(huán)比+2.7%，歸母凈利0.6億元/同比+13.81%/環(huán)比-9.99%；扣非歸母凈利0.56億元/同比+29.1%/環(huán)比-3.05%。
受益于原材料成本維持低位，公司盈利能力顯著提升。前三季度實現(xiàn)毛利率36.24%/+8.4pct，凈利率21.97%/+5.8pct。單三季度實現(xiàn)毛利率36.26%/+5.86pct/環(huán)比+1.19%。前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.82%/6.15%/4.8%/-0.62%，同比-0.07/+0.32/+0.25/-0.23pct。歸母凈利潤高增主要系：1）報告期內(nèi)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，高毛利產(chǎn)品提升；2）主要原材料價格下降并保持穩(wěn)定，調(diào)價機制實施順利。
自潤滑軸承汽車市場拓展迅速，24年風(fēng)電市場有望放量。目前每臺新能源汽車上自潤滑軸承需100件且不斷增長，預(yù)計2023年公司自潤滑軸承在新能源汽車領(lǐng)域增速約30%；同時，自潤滑技術(shù)在空調(diào)壓縮機、塑料結(jié)構(gòu)件等非軸承領(lǐng)域的運用也在增加。風(fēng)電以滑代滾趨勢確定，我們測算風(fēng)電齒輪箱中滑動軸承潛在市場空間超百億，預(yù)計2025年風(fēng)電齒輪箱滑動軸承市場空間超20億。目前公司憑借強大的自主創(chuàng)新能力和市場競爭力，與風(fēng)電客戶建立起穩(wěn)定的合作關(guān)系，隨著風(fēng)電行業(yè)拐點出現(xiàn)，預(yù)計2024年公司業(yè)績受益于風(fēng)電高景氣而保持高增。
風(fēng)險提示：新能源車產(chǎn)銷及風(fēng)電裝機不及預(yù)期、募投進度不及預(yù)期
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